文章核心观点 - 尽管近期股价回调，但基于公司基本面和估值情况，认为市场对Edgewell Personal Care Company过于悲观，维持“买入”评级 [1] 公司业务概况 - 公司是个人护理产品供应商，业务包括销售剃须刀、防晒和护肤品、女性护理产品等 [1] 2024财年第三季度财务表现 - 营收6.478亿美元，同比下降0.3%，主要受外币汇率波动影响，实际有机营收同比增长400万美元，国际市场增长6.1%，北美市场因销量下降销售下滑2.4% [2] - 净利润从5300万美元降至4900万美元，毛利润率从43.1%升至44.3%，销售、一般和行政成本占比从14.8%扩大到17%，主要因薪酬和法律成本增加 [4] - 运营现金流从1.664亿美元降至1.012亿美元，调整后从8800万美元下降，EBITDA从1.097亿美元升至1.172亿美元 [5] 公司历史业绩 - 2014 - 2020年销售额逐年下降，2021年开始改善，管理层推出业务重塑计划，聚焦关键增长机会并稳定盈利业务 [6] 各业务板块情况 湿剃业务（Wet Shave） - 2014 - 2020年营收从15.9亿美元大幅降至11.6亿美元，有机营收下降2.082亿美元，主要受疫情、消费者偏好变化、委内瑞拉业务下滑和外币汇率波动影响，收购净剥离带来8690万美元收益 [10] - 2023年该业务占公司总营收的54.7%，2021 - 2023年利润率持续下降，今年有所提升 [11][12] 女性护理业务（Feminine Care） - 业绩较为稳定，贡献较小，暂不重点关注 [9] 防晒和护肤业务（Sun and Skin Care） - 自2015年以来营收逐年增长（2020年除外），有机增长带来1.42亿美元收益，收购净剥离增加9740万美元营收，外币汇率波动影响3320万美元 [11] - 专注男性产品，相关市场增长迅速，全球男性防晒和护肤市场2023年为160亿美元，预计2033年达296亿美元，年化增长率6.3%；美国男性美容产品市场去年价值465亿美元，2024 - 2030年年化增长率约8.3%；全球市场2022年约2026亿美元，2023 - 2030年年化增长率8% [11] - 利润率稳定且强劲 [12] 公司面临风险 - 剃须产品市场恶化可能影响公司业绩，但防晒和护肤产品线增长强劲，有望抵消影响 [12] - 在防晒和护肤领域投资失误可能给股东带来损失，经济衰退可能影响消费者支出，损害该业务增长 [13] 公司估值 - 管理层预计今年有机营收增长约1%，调整后每股收益约3美元，净利润1.503亿美元，EBITDA 3.56亿美元，资本支出约占销售额2.5%，自由现金流约1.7亿美元 [14] - 从市盈率看，股价接近合理估值；相对于现金流，股价仍具吸引力，与五家类似企业相比，在市盈率、市现率和EV/EBITDA方面均最便宜 [15][16] 总结 - 公司近期销售下滑主要受外币汇率影响，多数时间表现积极，当前指引显示今年盈利有望改善，结合股价情况，给予“买入”评级合理 [17]