文章核心观点 - 默克公司未来几年面临关键考验，其股票过去五年回报率达72%，主要得益于Keytruda药物，但该药物专利到期后公司需寻找新增长动力，不过公司仍有机会在五年后实现股价上涨 [1][7] 分组1：Keytruda对默克的重要性 - 2014年FDA批准Keytruda（通用名pembrolizumab），其提高患者生存率和长期疾病控制能力，是癌症治疗的突破 [2] - 过去一年Keytruda销售额达263亿美元，占制药业务的50%，第二季度销售额同比增长16%至73亿美元，推动Q2营收增长7% [2] - 默克产品组合广泛，但Keytruda引领增长势头，其下最大产品Gardasil HPV疫苗Q2销售增长1%，占制药收入约17%，动物健康业务占比不到10% [2][3] 分组2：未来十年的不确定性 - 默克战略是为现有药物争取新适应症并推进新药研发，新获批的Capvaxive和Winrevair前景乐观，但未来十年能否找到Keytruda替代品尚不确定 [4] - 生物仿制药竞争和替代疗法可能抢占市场份额，Summit Therapeutics的ivonescimab肺癌候选药物使疾病进展风险比Keytruda降低49%，凸显默克在PD - 1蛋白抑制剂领域领导地位受威胁 [4][5] - 默克股票远期市盈率为14，接近同行平均水平，估值合理，平衡了当前财务实力和长期不确定性 [5] 分组3：2029年默克股票展望 - 公司若能在挑战和不确定性中实现盈利增长，是股价长期上涨的关键催化剂，若投资者相信管理层能管理好药物组合，有理由看好股票，五年后股价有上涨机会 [7]