文章核心观点 - 公司2024年前三季度营收实现两位数强劲增长，近期受益于电动汽车增长和价格提高，长期受约50亿美元联邦资金推动，利润率良好，股票当前低于历史平均水平，给予买入评级 [3] 业务概述 - 公司是美国企业，主要从事校车及相关零部件设计、工程、制造和销售，业务覆盖美国、加拿大及国际市场，是校车行业领先制造商，主要通过校车和零部件两个业务板块运营 [4] - 校车板块提供C型、D型和特种巴士，有丙烷、汽油、压缩天然气和电动等动力选项；零部件板块提供售后零部件和服务，确保车辆可靠性 [4] 上季度业绩 - 下半年公司营收持续两位数增长，销量同比基本持平，仅增加14辆，营收增长主要得益于价格提高和D型及电动汽车产品组合改善，价格同比增长13%，平均每辆巴士售价约增加1.7万美元，营收同比增长13.3%至3.334亿美元 [5] - 价格实现助力公司利润率提升，高利润率替代动力车辆产品组合带来收益，2024年第三季度调整后EBITDA利润率同比跃升约440个基点，达到14.5%，但劳动力和材料成本增加部分抵消了价格和产品组合带来的好处 [7] - 该季度EBITDA增长使公司净利润表现受益，调整后每股收益从去年同期的0.44美元增至0.91美元，超过市场预期0.40美元 [7] 展望 - 2024年前三季度公司营收实现两位数增长，预计未来市场需求强劲，订单份额增加和有利定价将推动营收增长，截至2024年第三季度积压订单价值约7.75亿美元，反映超过5200辆巴士 [9] - 上季度电动汽车订单预订量增长38%，积压订单达567辆，价值约1.8亿美元，同比增长11%，但公司因EPA订单时间和交付时间要求，将电动汽车销售预期下调约100辆，这将给2024年第四季度销售带来阻力 [10] - 近期公司需求前景乐观，得益于价格和替代动力车辆产品组合改善，且有望从联邦清洁环保校车资金中显著受益，EPA五年清洁校车计划已拨款50亿美元，约40亿美元将在未来几个季度注入，公司预计赢得约30%订单或1900辆巴士，若预测成真，将显著推动2025财年销售 [12] - IRA为电动巴士拨款6.5亿美元，行业未来几年将获得大量投资支持清洁巴士普及，公司凭借在北美市场的强大地位，营收将在2024年后受益于这些资金 [13] - 公司获得能源部8000万美元赠款，用于增加电动汽车和D型巴士产量，将单班校车产能从每年1万辆提高到1.4万辆，以应对未来需求增长，推动长期营收扩张 [14] 估值 - 过去一年公司股票为投资者带来约150%回报，目前基于2024财年每股收益3.35美元的非GAAP远期市盈率为14.74，2025财年每股收益预计为3.63美元，远期市盈率为13.63，与五年平均市盈率30.25倍相比，公司股票折价超过50% [15] - 预计公司营收将在未来季度持续强劲增长，带动销量增长，加上高价格和高利润率产品组合改善，将有助于公司利润率在2024年及以后增长，公司利润率表现显著优于行业中位数，预计未来季度利润率将稳步增长，实现15%的长期EBITDA利润率目标，推动公司净利润和股票估值提升 [16] 结论 - 公司股票交易价格低于历史平均水平，预计营收和净利润将继续增长，长期前景乐观，建议在当前水平买入该股票 [18]