文章核心观点 - 高乐氏公司（Clorox）在业务规模和盈利能力上表现不佳，营收下降且利润率低于同行，但其估值倍数却不合理，被认为是高估的，因此建议卖出该股票，但部分已获较好成本收益率的投资者可继续持有 [2][7][9] 公司概况 - 高乐氏是快消品行业的主要参与者，专注于清洁和家居护理产品，业务覆盖25个地区，产品销售至100个市场，约80%的销售额来自各细分领域领先或次领先的品牌 [1] - 公司旗下品牌众多，包括高乐氏漂白剂、Pine - Sol和Tilex清洁剂、Glad袋子和保鲜膜等 [1] 业务表现 营收情况 - 公司营收在各可报告业务板块分布较为多元化，健康与 wellness 占36%、家居占28%、生活方式占19%、国际业务占17%，但各板块销售额均收缩，2024财年总销售额下降4%，主要受有机销量负效应5%、价格/组合正效应5%、外汇波动负效应3%和剥离业务销量负效应1%的影响 [2] - 与同行宝洁（PG）、高露洁棕榄（CL）和金佰利（KMB）相比，高乐氏营收表现不佳，宝洁2024财年营收增长2%，高露洁棕榄2024年上半年增长5.5%，金佰利2024年上半年营收仅下降1% [3][5] 各业务板块表现 - 除国际业务外，美国各业务板块有机销量均大幅下降，定价政策不足以抵消销量下降的影响，健康与 wellness 板块总销售额下降2%、家居板块下降7%、生活方式板块下降5%、国际业务板块下降2% [5][6] 盈利能力 - 高乐氏业务优化不足，毛利率明显低于宝洁和高露洁棕榄，调整后EBITDA利润率在参考组中表现不佳，尽管毛利率高于金佰利，但调整后EBITDA利润率仍不理想 [7][8] 估值情况 - 采用EV/EBITDA倍数估值法，高乐氏的前瞻倍数为16.6x，低于宝洁的17.8x和高露洁棕榄的18.9x，但高于金佰利的13.6x，鉴于其营收增长不佳和盈利能力的竞争劣势，该倍数不合理，公司被高估 [9] 投资建议 - 对于已获得较好成本收益率的投资者，可继续持有高乐氏股票，因其有股息记录和多年来稳定的每股股息增长 [10] - 鉴于当前估值和业绩表现，不建议买入高乐氏股票，建议近期买入的投资者转投其他快消品公司，认为高乐氏股票应被卖出，预计其估值倍数将收缩，与金佰利的EV/EBITDA倍数差距将扩大 [11]