文章核心观点 - 公司虽面临经济逆风与新竞争等挑战，但通过积极降本、整合业务及聚焦高利润率领域，有望实现业务转型和业绩反弹，当前股价被低估，若后续业绩良好，有较大上涨空间 [3][19] 公司现状 - 公司在孟菲斯租赁超3400万平方英尺场地，雇佣超1.1万人，每日运营近400个航班，每小时处理超18万个包裹和25万份文件 [1] - 过去五年，公司股票回报率达79%，跑赢UPS的23%，但落后市场约20个百分点 [5] 面临挑战 - 公司CEO计划通过广泛降本和整合两个不同配送网络，到2027年5月增加60亿美元利润，并对货运部门进行战略评估，可能分拆出价值超300亿美元的业务 [4] - 公司试图整合快递和地面网络，但因与数千名承包商合作，面临承包商延误、高离职率等运营效率问题，而UPS受工会力量影响，两者都需平衡问题 [6] - 电商繁荣使物流需求增加，但也导致更多直接面向客户的发货，中国超低成本零售商的兴起以及沃尔玛等公司采用替代配送方式，使供应链变短，公司需与低成本新进入者竞争成本 [7] 积极进展 - 公司在2024财年第四季度实现资本支出目标低于6.5%，并向股东返还约40亿美元，占当前市值近6%，2025财年预计再返还38亿美元，其中25亿美元用于股票回购 [8] - 2024财年，公司通过DRIVE计划节省18亿美元成本，One FedEx整合项目按计划推进，Network 2.0在加拿大启动，预计2025财年上半年完成加拿大过渡并优化美国多个地点 [9] - 2024财年第四季度，公司快递业务收入持平，地面业务和货运业务收入均增长2%，并在2024财年稳定了收益率 [10] - 公司进入高利润率的医疗保健运输领域，该业务年化收入超10亿美元，全球医疗保健物流行业预计到2032年将以近8%的年增长率增长，达到超3400亿美元 [11] 2025财年展望 - 公司对2025财年前景乐观，预计每股收益在20 - 22美元之间，得益于美国包裹需求改善，预计收入将实现低至中个位数增长，同时预计DRIVE成本节约计划将带来22亿美元的额外收益 [13] - 2025财年第一季度起，公司将采用两个报告部门：联邦快递集团和联邦快递货运 [15] - 2025财年第一季度财报将于9月19日收盘后公布，分析师预计每股收益为4.87美元，同比增长7% [16] 估值情况 - 分析师认为公司能够实现业务转型，预计2025财年每股收益增长18%，随后两年分别增长16%和17% [17] - 公司股票的混合市盈率为15.3倍，低于长期平均水平，若转型成功，合理股价目标为470美元，较当前价格高出超60% [18] 优劣势分析 - 优势在于积极推进业务转型，有重大成本削减举措和战略聚焦高利润率领域，且股票估值低于历史市盈率，若转型持续，有60%的潜在上涨空间 [20] - 劣势在于整合业务和解决效率问题任务艰巨，执行失误会影响股价，同时面临小型灵活竞争对手和电商趋势带来的竞争挑战，业务受全球经济周期影响，且市场对其转型能力存在疑虑 [20]