文章核心观点 - 认为Vertex公司股票被严重低估 建议长期投资者买入 因其疼痛治疗药物VX - 548潜力巨大但股价未充分反映 [1] 药物特性 - VX - 548在III期试验中 对术后患者止痛效果显著优于安慰剂 对腹部整形患者止痛效果优于含阿片类药物且易成瘾的Vicodin 但与Vicodin止痛效果差异未达统计学意义 对拇囊炎切除术患者 Vicodin止痛效果明显优于VX - 548 总体而言 VX - 548可能比NSAIDs和布洛芬更有效 但可能不如阿片类药物强效 [2] - VX - 548通过抑制离子通道NAv1.8发挥作用 不直接与大脑相互作用 不太可能导致高度成瘾或滥用 [3] 市场需求 - 阿片类药物成瘾性高 2020 - 2022年约4.8万美国人因处方阿片类药物死亡 自20世纪90年代末阿片类药物危机以来 数十万人生活受影响 美国公众和政治领导人可能向私人保险公司施压 要求覆盖VX - 548 [4] - 阿片类药物成瘾成本高昂 2017年 “阿片类药物使用障碍和致命阿片类药物过量” 使美国损失超1万亿美元 公司资金充足 可用于广告宣传和游说政客支持该药物 预计医疗保险将广泛覆盖该药物 [4] 收益估算 - 2022年美国约发放1.3亿份阿片类药物处方 假设VX - 548每剂成本约1000美元 患者平均使用5剂 公司每位患者收入5000美元 毛利率约80% 每位患者可使公司现金流增加4000美元 [5] - 预计2025 - 2029年 VX - 548分别占据美国阿片类药物市场0.2%、0.5%、0.8%和1.2% 分别使公司现金流增加约10亿、25亿、40亿和60亿美元 按8%折现率计算 这些现金流现值为106.5亿美元 加上去年公司运营现金流35亿美元 乘以制药行业平均远期价格 - 现金流倍数16.35 得出总值2310亿美元 比股票当前市值1250亿美元高85% [5]