文章核心观点 - 美敦力作为医疗设备巨头，凭借广泛的产品组合、高市场份额、人口结构带来的需求增长等优势，未来营收、利润和股息有望持续增长，当前股价可能被低估，适合长期股息增长投资者 [1][7][8] 公司概况 - 美敦力是全球慢性病医疗设备开发商和制造商，成立于1949年，市值1110亿美元，员工9.5万人 [1] - 公司业务分为心血管、神经科学、医疗外科和糖尿病四个板块，2023财年营收占比分别为37%、29%、27%和7% [1] - 产品组合包括植入式除颤器、心脏瓣膜、胰岛素泵等多种救命和改善生活的医疗设备 [1] 市场地位 - 美敦力是最大的纯医疗设备制造商，在核心心脏设备领域占约50%的市场份额，也是脊柱产品、胰岛素泵和慢性疼痛神经调节器的市场领导者 [1] 行业趋势 - 全球人口增多、老龄化和财富增加，带来对优质医疗保健的需求上升，且医疗设备需求具有非弹性 [1] 股息情况 - 美敦力连续47年增加股息，是备受尊敬的股息贵族，10年股息增长率为9.8%，但受疫情影响，近期股息增长放缓，5年股息增长率为7.4%，最近一次仅为1.4% [2] - 股票收益率为3.1%，比五年平均水平高60个基点，派息率为51.3%，股息健康 [3] 营收与盈利增长 - 2015财年至2024财年，美敦力营收从203亿美元增至324亿美元，复合年增长率为5.3%，每股收益从2.41美元增至5.20美元（调整后），复合年增长率为8.9% [4] - CFRA预计未来三年美敦力每股收益复合年增长率为4%，公司2025财年调整后每股收益指引显示同比增长5% [4] - 过去几年，美敦力受疫情和医院人员配置问题影响，面临供需限制，但也积累了大量被压抑的需求 [4] 财务状况 - 美敦力长期债务/股权比率为0.5，利息覆盖率近8，自2015年收购柯惠医疗后，长期债务已减少近30%，现金约为长期债务的1/3 [5] - 过去五年，公司平均净资产收益率为8.3%，平均净利润率为13.7%，盈利能力尚可，但资本回报率有待提高 [5] 估值情况 - 美敦力市盈率为30.4，但基于今年调整后每股收益的远期市盈率降至16.5，销售倍数为3.7，低于五年平均水平，股票看起来被低估 [6] - 通过股息贴现模型分析，美敦力股票公允价值为99.87美元，晨星公司给予其4星评级，公允价值估计为112美元，CFRA给予4星“买入”评级，12个月目标价为99美元，综合估值显示股票可能被低估13% [6] 股息安全性 - 美敦力股息安全评分99分，表明股息非常安全，被削减的风险极低 [8][9]