文章核心观点 - 公司Q2业绩受消费者流量下降影响，但整体增长态势仍在推进 若流量疲软在行业消费恢复后仍长期持续则可能产生不利影响 目前股价下跌使投资机会更具吸引力 因此评级上调为买入 [1][10] Q2报告 - 公司Q2财务表现符合华尔街预期 营收2.586亿美元 同比增长19.5% 超出华尔街共识090万美元 同店销售额下降0.3% 主要因流量下降4.0% 且行业消费疲软 公司定价灵活性低也导致流量下滑 [2][3] - 与行业同行相比 公司Q2流量疲软并非需求基本面恶化的迹象 调整后每股收益0.18美元 超出华尔街共识0.04美元 毛利率提高1.0个百分点至21.9% 总营业收入增加510万美元至1650万美元 利润率为6.4% [4] 2024年指引变更 - 公司2024年指引更负面 预计下半年疲软态势将持续 可比销售额预计下降2%至0% 而Q1报告后预计增长0%至2% 但总营收增长预期仍保持在17 - 19% 调整后EBITDA预期为1.06 - 1.12亿美元 计划新开51 - 57家餐厅支撑整体财务表现 [5] 估值更新 - 公司更新DCF模型估算公允价值 预计2023 - 2033年营收复合年增长率为11.8% 之后永续增长率为3.0% 较之前略有下调 最终EBIT利润率保守估计为6.0% 此前为7.0% 因餐厅扩张激进 未来几年现金流转换估计略有下调 [6] - 更新后的财务估计显示公司公允价值为21.38美元 较当前股价高42% 因使用的加权平均资本成本（WACC）降低 公允价值较之前的19.73美元有所上升 [7] - DCF模型中使用的WACC为8.00% 低于之前的9.57% 公司目前通过债务融资支持增长 估计长期债务权益比为20% 此前为10% 股权成本为8.56% [8] 风险因素 - 公司为餐厅扩张增加债务融资 Q2后资产负债表上有1.948亿美元有息债务 高债务增加了投资风险 [9] - 行业销售疲软是重大风险 尽管认为流量下降可能是暂时的 但长期或持续下降会恶化投资情况 [9]