公司概况 - Western Midstream 是一家市值约150亿美元的中游公司，与Occidental Petroleum (OXY) 有深度整合 [2] - 公司拥有近9%的强劲股息收益率，被视为长期投资的优质标的 [2] 运营与财务表现 - 公司在Delaware和DJ盆地实现了创纪录的天然气吞吐量 [4] - 在DJ盆地，天然气吞吐量环比增长6%，液体产品吞吐量环比增长7% [4] - 公司签署了多项长期商业协议，包括与Phillips 66和Kinder Morgan的合作 [4] - 2024年第二季度，天然气吞吐量为4,988 MMcf/d，环比基本持平 [10] - 原油和NGLs吞吐量为515 MBbls/d，环比下降8.8% [10] - 调整后的天然气资产毛利率为1.33美元/Mcf，环比增长0.8% [10] - 原油和NGLs资产毛利率为2.96美元/Bbl，环比增长1.4% [10] 资本配置与财务健康 - 公司净杠杆率从2019年的5.0x降至目前的<3.0x，净债务低于70亿美元 [7] - 公司计划继续减少净杠杆率，并执行扩展机会 [6] - 公司致力于通过增强分配框架将超额自由现金流返还给股东 [6] 市场环境与竞争优势 - 公司对价格下跌的免疫力较强，尤其是在天然气领域 [11] - 美国页岩油的盈亏平衡点仍低于当前价格，需求疲软需要更大幅度才能显著影响吞吐量 [11] - 公司在市场疲软的情况下仍保持甚至提高了毛利率 [11] 未来展望 - 公司预计所有业务板块的吞吐量将保持两位数增长 [14] - 2024年调整后的EBITDA预计为23亿美元，自由现金流预计为11.5亿美元 [14] - 公司计划将资本支出控制在市值的5%左右 [14] - 公司预计将继续支付近9%的股息，并结合增长投资实现两位数的股东回报率 [14] 投资价值 - 公司被视为长期投资的优质标的，尤其是在股息收益率和股东回报方面 [12][16] - 尽管与Occidental Petroleum的关联存在一定风险，但公司已从2020年初的困境中大幅恢复 [16]