文章核心观点 公司总裁兼首席执行官Mark Bristow表示，公司预计到本十年末现有资产的黄金当量盎司产量将增长30%，且公司股票被低估，投资价值显著 [1][6] 公司发展战略与资产情况 - 五年前公司着手打造可持续盈利的黄金和铜业务，聚焦世界级资产，这些资产蕴含于合并后的投资组合中，待挖掘价值 [3] - 公司拥有六个一级金矿，还有更多正在开发中，长期计划基于优质矿体，品位领先行业，成本不断优化，同时也在拓展铜业务 [4] 公司项目进展 黄金项目 - 内华达州的Goldrush项目预计到2028年达到每年40万盎司的产量目标 [4] - 毗邻Goldrush的Fourmile项目，品位是Goldrush的两倍，有望成为一级金矿 [4] - 内华达州的Leeville项目预计可使Carlin的储量翻倍或三倍，将其寿命延长至2045年以后 [4] 铜项目 - 巴基斯坦的Reko Diq铜金项目预计2028年首次投产，二期开发每年将生产40万吨铜和50万盎司黄金 [4] - 赞比亚的Lumwana Super Pit项目将使该矿产量在30多年内翻倍 [4] 公司财务与股东回报 - 自2019年以来，公司建立了行业领先的资产负债表，净债务减少35亿美元，在关键矿山的10年以上矿山寿命计划中投资112亿美元，并向股东返还超50亿美元 [5] - 强劲的运营现金流为增长项目提供资金灵活性 [5] 公司股票价值 - 基于分析师的共识净资产价值计算，公司在内华达金矿和铜投资组合的权益价值几乎超过当前市值，意味着公司其他业务仅估值33亿美元，投资价值凸显 [6] 公司生产展望假设 价格与汇率假设 |年份|黄金价格（美元/盎司）|铜价格（美元/磅）|石油价格（美元/桶）|澳元汇率（澳元：美元）|阿根廷比索汇率（美元：阿根廷比索）|加元汇率（美元：加元）|智利比索汇率（美元：智利比索）|欧元汇率（欧元：美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1900|3.50|80|0.75|800|1.30|900|1.10| |2025|1300|3.00|70|0.75|800|1.30|900|1.20| |2026+|1300|3.00|70|0.75|800|1.30|900|1.20| [10] 生产假设 - 五年展望基于当前运营资产组合、在建维持项目以及勘探/矿产资源管理计划，假设资源能转化为储量，不包括Fourmile等项目的产量 [10][11] - 十年展望假设与五年展望基本相同，但后续五年包括Fourmile的产量以及内华达金矿和Hemlo的勘探和矿产资源管理项目 [12] - 五年和十年生产展望还假设Reko Diq和Lumwana Super Pit的指示性生产情况，两者均为概念性 [13] 公司资产估值 |资产|分析师共识净资产价值|基于市场的市净率倍数|隐含价值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |内华达金矿（61.5%股份）|131亿美元|1.86倍|244亿美元| |公司铜资产（包括Reko Diq 50%股份和Lumwana扩建）|80亿美元|至少1.1倍|至少88亿美元| |内华达金矿和铜资产的综合隐含价值| - | - |至少332亿美元| |公司其他业务的隐含价值| - |0.21倍|33亿美元| [22]