文章核心观点 - Organon将收购Dermavant，以拓展其在美国的皮肤科业务，VTAMA乳膏有望为银屑病和特应性皮炎患者提供新治疗选择 [1][2] 交易概述 - Organon与Dermavant达成最终协议，将收购专注免疫皮肤病创新疗法的Dermavant [2] - 交易总价最高约12亿美元，包括1.75亿美元预付款、7500万美元特应性皮炎监管批准里程碑付款及最高9.5亿美元商业里程碑付款，此外还将支付分级特许权使用费 [6] - 交易需经《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺反垄断改进法案》审查及其他惯例条件，预计2024年第四季度完成，完成后Organon将承担Dermavant约2.86亿美元负债 [7] VTAMA乳膏介绍 - VTAMA乳膏是每日一次的非甾体局部治疗药物，通过激活皮肤芳烃受体减少炎症并修复皮肤屏障，已获FDA批准用于成人斑块状银屑病治疗，FDA正在审查其用于成人和2岁以上儿童特应性皮炎治疗的补充新药申请，PDUFA行动预计在2024年第四季度 [3][9] - 治疗银屑病的安全性和有效性在PSOARING - 1和2随机双盲对照试验中评估，治疗特应性皮炎的安全性和有效性在ADORING - 1和2三期临床研究中评估 [9] 市场需求 - 银屑病是常见慢性炎症性皮肤病，美国20岁以上患者超800万，全球患者达1.25亿；特应性皮炎是常见炎症性皮肤病，美国约1650万成人和超960万儿童受影响，成年女性受影响程度更高，两种疾病对女性生活质量和疾病负担影响较大 [4] 各方观点 - Organon首席执行官Kevin Ali表示收购将结合双方优势，为患者提供有效非甾体治疗选择，实现改善女性健康目标 [5] - Roivant首席执行官Matt Gline称此次合作是双赢，VTAMA乳膏将受益于Organon商业规模 [5] - Dermavant首席执行官Todd Zavodnick认为这是公司持续增长和创新的绝佳机会，合并将释放VTAMA乳膏潜力 [5] - Organon首席财务官Matthew Walsh表示交易经济结构注重基于成功的里程碑和特许权使用费，符合公司资本配置原则 [5] 公司信息 - Organon是独立全球医疗保健公司，致力于改善女性健康，拥有超60种药品和产品，在全球有重要规模和地理覆盖范围，约10000名员工，总部位于新泽西州泽西城 [12][13] - Dermavant是Roivant子公司，专注免疫皮肤病创新疗法开发和商业化，除VTAMA乳膏外，其管线还包括DMVT - 506 [17] - Roivant是商业阶段生物制药公司，除VTAMA外，管线还包括IMVT - 1402、batoclimab和brepocitinib等 [18] 财务影响 - 由于交易预计2024年第四季度完成，VTAMA收入贡献及产品引入相关费用预计不影响2024年非GAAP指引范围 [7] - 交易预计2025年对调整后EBITDA有轻微稀释作用，2026年转为增值，预计会使净杠杆率升至4.0倍以上，但不影响Organon资本配置优先级 [7]