文章核心观点 - 高收益领域存在两大机会，一是超6万亿美元货币市场基金可能需寻找新去处，二是定价错误导致利差异常扩大 [1] 资金回流长期投资 - 近年来收益率曲线倒挂，短期投资更受青睐，货币市场基金资金从3万亿美元增至超6万亿美元 [2] - 预计美联储未来几年降息超200个基点，货币市场基金利率将下降，资金将从6万亿美元降至3万亿美元 [3] - 部分资金将流入股票市场，大量资金将留在固定收益市场，RMBS、公司债券和优先股可能是资金流向的领域 [3] 利差情况 - 展示了多种固定收益工具的收益率，高收益债券收益率较高，如CCC级债券收益率达12.583% [4] - 高收益公司债券的最差收益率为7.16%，考虑了从当前价值到票面价值的升值 [5] - 随着利率下降，7.16%的最差收益率将更具吸引力，资金可能流入公司债券，REIT优先股将吸引更多资金 [6] - REIT优先股利差异常，权益型REIT和抵押型REIT优先股平均收益率分别为7.42%和8.44%，较货币市场基金有2.4%和3.4%的利差 [7] - 市场按当前收益率交易优先股，未考虑资本升值潜力，部分REIT优先股较票面价值折价20% - 40% [7] - 预计美联储未来两年降息至少200个基点，REIT优先股价格将上涨，当前收益率下降，市场未考虑价格调整 [8] - 最佳机会在于基本面良好、较票面价值大幅折价、与国债/货币市场利差大的优先股，预计未来几年总回报达两位数 [8] 赎回潮 - 高利率环境下优先股赎回较少，利率下降后，公司有动力赎回优先股，折价交易的优先股将受益 [9] - Kimco发行5亿美元10年期票据，利率4.85%，REIT有机会获得低成本债务，赎回优先股可增加AFFO，投资者可获得折价收益 [9]