文章核心观点 - 尽管Coinbase在多元化收入来源和拓展业务方面取得进展 但股票仍被高估 盈利增长前景因盈利预期下调而不明朗 且面临加密货币市场波动、技术和网络安全等风险 投资者应等待公司盈利前景和监管动态更清晰后再行动 [14][15] Coinbase股价表现 - 过去六个月Coinbase股价暴跌36% 同期行业仅下跌1% [1] - 股票最近收于168.24美元 较52周高点283.48美元下跌41% 且低于50日移动平均线 显示投资者情绪负面 [1] - 同期Coinbase金融交易服务同行表现良好 OppFi上涨72.8% Fidelity National Information Services上涨16.8% [1] Coinbase业务模式 - 公司从依赖交易量转向订阅模式 连续六个季度在各市场条件下保持正EBITDA 强化了收入和成本结构 但广泛采用对未来增长仍至关重要 [3] - 以USDC为重要催化剂 公司将BTC/USDC交易对作为国际交易所关键产品 并努力符合欧洲MiCA法规 以区分USDC与其他稳定币 扩大欧洲市场需求 [4] - 公司寻求金融工具市场指令许可证 以提供加密资产期货和期权 并拓展主要融资服务 尤其是为ETF提供商服务 满足机构客户需求 [5] Coinbase财务表现 - 2024年第二季度交易量环比下降28% 但EBITDA利润率保持稳定 主要得益于订阅和服务收入环比增长17% [7] - 第二季度末流动比率为1.15 高于行业平均的1.03 流动性良好 为公司投资增长计划和拓展服务提供灵活性 [8] Coinbase面临挑战 - 加密货币价格固有波动性使市场情绪易快速转变 导致价格大幅波动 且监管或技术挫折可能阻碍加密资产广泛采用 [9] - 公司依赖如Base等新技术 技术故障或失败会对运营构成重大风险 作为客户资产托管方 易受网络攻击 需强大网络安全措施保护客户资金和信息 [10] Coinbase估值与盈利预期 - 股票远期12个月市盈率为57.91倍 高于行业平均的23.07倍 远期12个月市销率为7.96倍 略高于行业平均的7.14倍 相对同行仍被高估 [11][12] - 分析师近几个月下调公司盈利预期 过去60天2024年盈利有四个下调估计和一个上调估计 共识估计下降20.6% 2025年六个下调无上调 共识估计下降32.9% [13]