文章核心观点 - 公司未来几年增长确定但长期存疑 其股票是否值得购买是多空争论焦点 长期投资者需谨慎考虑 [1] 购买洛克希德·马丁股票的理由 - 投资者青睐国防承包商股票 因其终端市场客户稳定 美国政府通常占公司总销售额约70% 且全球主权政府也是客户 国防开支相对稳定 不受多数股票周期性影响 [2] - 补充援乌装备需求、创纪录的美国国防预算及全球国防开支增加 为公司股票提供有力买入理由 [2] 洛克希德·马丁的估值情况 - 公司股票估值基于积极假设 远期市盈率超20倍 企业价值与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的估值较近期偏高 2024年股价与自由现金流比率略低于22倍华尔街预期 [3] 公司未来三年的情况 - 2023年底公司积压订单创纪录 2024年预计销售额增长5% 但华尔街预计2025年增速降至4.2% 2026年降至3.7% 公司将回归行业低个位数销售增长水平 [5] - 国防行业主要承包商面临利润率压力 问题源于原材料价格上涨、供应链困难及执行有问题的固定价格开发项目 [5] - 美国政府利用采购权迫使国防承包商签订固定价格项目 可能是导致利润率受压的结构性问题 [6] 利润率扩张的来源 - 首席执行官吉姆·泰克莱特表示国际销售未来三到五年增长率可能在中个位数到高个位数之间 但国际销售利润率与美国政府项目类似 未来几年国际销售增长不会显著改善利润率 [7] - 几年后直接商业销售可能带来利润率提升机会 但目前其在公司销售额中占比小 不太可能显著提高利润率 [8] 股票是否值得购买 - 尽管当前条件有利 但公司长期增长率难以显著突破低个位数 利润率存疑且过度依赖F - 35项目实现增长 估值虽反映未来几年增长环境 但吸引力不足 [9]