涉及的行业与公司 * **行业**：航空航天与国防 [1][7][14][16][158][160] * **公司**：报告覆盖了大量公司，核心关注五家美国国防承包商（国防巨头）：诺斯罗普·格鲁曼 (NOC)、通用动力 (GD)、洛克希德·马丁 (LMT)、L3哈里斯技术 (LHX)、RTX [3][14][162] 报告还广泛覆盖了商业航空航天、eVTOL及太空领域的公司，如波音 (BA)、雷神技术 (RTX)、豪梅特 (HWM)、德事隆 (TXT) 等 [14][15][158] 核心观点与论据 * **国防行业观点**：摩根士丹利对北美国防行业持 **“具吸引力”** 观点 [1][7] * **国防订单积压创历史新高**：五家主要国防承包商（NOC, GD, LMT, LHX, RTX）的国防业务合计订单积压达到约 **5300亿美元** 的历史最高水平 [1][2][3] * **订单积压增长预测收入增长**：历史数据显示，订单积压增长趋势能持续预示收入拐点，当订单积压增长显著超过销售增长时，通常会迎来多年的收入加速增长 [2] * **订单积压增长加速**：从2023年到2025年，合计订单积压的复合年增长率约为 **13.0%**，远高于2000年至2025年约 **6.6%** 的长期复合年增长率 [3] * **国防预算预期强劲**：市场讨论美国今年国防预算可能达到 **1.5万亿美元**，较上年增长约 **50%**，预计短期内订单积压将继续攀升 [3] * **当前收入增长预测滞后于订单积压增长**：尽管2025年订单积压增长加速至约 **11.9%**，但对2026年至2029年的收入增长预测（包括摩根士丹利和共识预期）并未达到当前订单积压的增长水平 [10][11] 这反映了市场对国防承包商有效扩大产能能力的担忧，但也意味着随着供应链压力缓解，业绩存在上行风险 [2] * **国防超级周期的赢家**：能够实施新型架构以进一步扩大规模并利用需求的公司在当前国防超级周期中将胜出 [2] 其他重要内容 * **公司估值与评级**：报告提供了详细的估值表，包含摩根士丹利和共识的财务预测、评级、目标价及关键估值指标（如EV/EBITDA, P/E, FCF Yield） [14][15] * **国防能力与项目参与**：通过矩阵图评估了主要国防公司在先进计算、人工智能、高超音速等关键国防技术领域的能力，以及在各军种项目中的参与度 [80][81] * **商业航空航天展望**：通过大量图表展示了未来至2041年按地区、飞机类型（窄体、宽体、支线）和制造商（空客、波音、巴航工业）划分的飞机交付计划，显示了长期需求 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] * **飞机订单、交付、存储与退役数据**：提供了过去12个月（T12）主要飞机制造商的订单、交付、取消和退役数据，以及当前飞机存储状况的详细统计 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] * **风险回报分析**：对国防和商业航空航天领域的重点公司进行了风险回报评估，展示了牛市、基准和熊市情景下的潜在股价变动 [84][85][86] * **股价表现**：展示了主要国防及航空航天公司近期（周度、月度、季度、年初至今）以及更长期（2025年全年、2020年至今）的股价表现 [88][89][90][91][92][93][94][97][98][99][102] * **做空兴趣**：列出了各公司的做空比例，其中SPCE-US和JOBY-US的做空比例显著较高，分别达到 **25.44%** 和 **10.34%** [100][101] * **油价历史**：作为宏观参考，提供了过去10年的布伦特原油价格历史走势图 [104]

公司概况与市场表现 - 洛克希德·马丁公司是一家领先的航空航天和国防公司，业务涉及航空、导弹和航天等多个领域，主要竞争对手包括波音和诺斯罗普·格鲁曼 [1] - 公司当前股价为633.28美元，日内上涨1.73%或10.77美元，日内交易区间为615.51美元至641.19美元，52周价格区间为410.11美元至645.67美元 [4] - 公司市值约为1465.4亿美元，在纽交所的成交量为681,600股，显示出强大的市场影响力 [4] 机构评级与价格目标 - Truist Financial为公司设定了新的目标股价695美元，较当前交易价格有9.41%的潜在上涨空间 [1][5] 机构投资者持仓变动 - Alpha Cubed Investments LLC在最近一个季度将其持有的洛克希德·马丁公司股份大幅增加了105%，目前持有60,601股，价值约3025万美元，该投资占其投资组合的1.1%，是第23大持仓 [2] - 其他机构投资者也在调整头寸，例如Valley Wealth Managers Inc.将其持股增加了3.7%，目前持有8,010股，价值约400万美元 [3] - 对冲基金对这家航空航天巨头的兴趣日益增长，进一步支持了积极的展望 [3][5]

债务与公允价值 - 截至2025年12月31日，公司未偿债务的公允价值估计为220亿美元，而其未偿本金总额（包括短期和长期债务）为229亿美元，未摊销折扣和发行成本为12亿美元[306] - 利率变动10%不会对公司截至2025年12月31日的未偿债务公允价值产生重大影响[306] 衍生工具与对冲合约 - 截至2025年12月31日和2024年12月31日，未偿利率互换合约的名义总金额均为13亿美元[308] - 截至2025年12月31日和2024年12月31日，未偿外汇对冲合约的名义总金额分别为72亿美元和75亿美元[308] - 外汇汇率不利变动10%不会对公司外汇合约的汇总净公允价值或合并财务报表产生重大影响[308] - 公司面临与利率、外汇汇率及某些股权证券市场价格相关的主要市场风险，并使用衍生工具（如外汇远期、期权合约及利率互换）来对冲这些风险[307] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，为非合格递延薪酬计划设立的信托中投资总额为20亿美元，按公允价值计入合并资产负债表[310] 政府合同与监管 - 公司业务受美国及其他国家政府合同法律法规的严格监管，涉及成本定价数据认证、特定成本会计实践及网络安全控制等[45] - 公司部分业务属于美国政府机密合同，其财务结果已纳入合并财务报表，相关业务风险与资本要求与其他政府合同无重大差异[44] 环境法规与成本 - 公司运营受环境法规约束，需承担部分场地环境修复成本，但绝大部分环境成本在与美国政府的合同定价中是可被允许的，预计不会对财务状况产生重大不利影响[47]

公司业绩与股价表现 - 洛克希德·马丁公司股价正迈向自1980年以来表现最好的一个月 [1] - 公司提供了乐观的盈利展望 [1] 行业需求与驱动因素 - 公司面临来自特朗普政府的国防部对其导弹的强劲需求 [1]

Lockheed Martin Stock Jumps on Guidance and Government Missile Deal - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com.# Lockheed Martin Stock Jumps on Guidance and Government Missile DealBy [Al Root]ShareResize---ReprintsIn this article[LMT][SP ...

核心财务表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为5.80美元，低于市场预期的6.24美元，但较去年同期的2.22美元大幅增长161.3% [1] - 2025年第四季度净销售额为203.2亿美元，超出市场预期的198.3亿美元，较去年同期的186.2亿美元增长9.1% [3] - 2025年全年调整后每股收益为21.49美元，低于2024年的22.31美元，但超出市场预期的21.90美元 [2] - 2025年全年销售额为750.5亿美元，高于2024年的710.4亿美元，并超出市场预期的745.5亿美元 [3] 业务部门业绩 - 航空系统部门销售额同比增长6.4%至85.2亿美元，主要受F-35项目销量增加推动 营业利润增至7.82亿美元，营业利润率扩大380个基点至9.2% [5] - 导弹与火控部门销售额同比增长17.8%至40.2亿美元，主要因战术与打击导弹项目销售增加 营业利润增至5.35亿美元，而去年同期营业亏损为8.04亿美元 [6] - 航天系统部门销售额同比增长7.5%至31.6亿美元，主要受战略与导弹防御项目销售推动 营业利润增至2.73亿美元，但营业利润率收缩100个基点至8.6% [6][7] - 旋翼与任务系统部门销售额同比增长8.3%至46.2亿美元，主要受综合作战系统、西科斯基直升机项目及雷达项目销售推动 营业利润为4.68亿美元，低于去年同期的5.13亿美元，营业利润率收缩190个基点至10.1% [7][8] 订单与财务状况 - 截至2025年12月31日，公司未交付订单总额为1936.2亿美元，高于2024年底的1760.4亿美元 [4] - 未交付订单构成：航空系统594.4亿美元，导弹与火控466.5亿美元，旋翼与任务系统477.2亿美元，航天系统398.2亿美元 [4] - 截至2025年底，现金及现金等价物为41.2亿美元，高于2024年底的24.8亿美元 [9] - 2025年经营活动产生的现金流为85.6亿美元，高于2024年的69.7亿美元 [9] - 截至2025年底，长期债务为205.3亿美元，高于2024年底的196.3亿美元 [9] 未来业绩指引 - 公司预计2026年销售额在775亿至800亿美元之间，高于市场预期的742亿美元 [10] - 公司预计2026年调整后每股收益在29.35至30.25美元之间，远高于市场预期的21.86美元 [10] - 公司预计2026年经营活动现金流在91.5亿至94.5亿美元之间，资本支出约为25亿至28亿美元，自由现金流约为65亿至68亿美元 [10][11] 行业近期动态 - 波音公司2025年第四季度调整后每股亏损1.91美元，亏损幅度大于市场预期的0.40美元，但较去年同期的5.90美元亏损有所收窄 季度收入为239.5亿美元，超出市场预期，较去年同期的152.4亿美元增长57.1% [13] - RTX公司2025年第四季度调整后每股收益1.55美元，超出市场预期，较去年同期的1.54美元增长0.6% 季度销售额为242.4亿美元，超出市场预期，较去年同期的216.2亿美元增长12.1% [14] - 诺斯罗普·格鲁曼公司2025年第四季度调整后每股收益7.23美元，超出市场预期，较去年同期的6.39美元增长13.1% 季度销售额为117.1亿美元，超出市场预期，较去年同期的106.9亿美元增长9.6% [15][16]

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行业政策与市场环境 - 特朗普总统于12月签署行政命令 推动美国政府从空间领域的主要运营者转变为主要的客户[1] - 行政命令设定了雄心勃勃的时间表 包括在2028年之前加速阿尔忒弥斯计划重返月球 并在2030年前建立具备核动力能力的永久月球基地[1] - 政策的核心在于“商业优先”的采购指令 政府将采用“即服务”模式 为数据、运输或能源付费 而非拥有卫星或反应堆[2] - 这种模式为公司提供了可预测的收入流 有助于吸引风险投资并扩大业务规模[2] 受益公司与投资逻辑 - 洛克希德·马丁和Leidos控股预计将从此轮政策推动中受益 两家公司均已开展大量空间业务[3] - 洛克希德·马丁是一家全球防务技术公司 其航天部门设计、建造和测试月球及深空探索飞行器[4] - 公司业务多元化 除航天部门外 还拥有航空、导弹与火力控制以及旋翼与任务系统部门[5] - 航天业务一直是公司收入和利润增长的前沿驱动力[6] 洛克希德·马丁财务与运营表现 - 公司股价在过去一年上涨超过18%[5] - 第三季度营收报告为186亿美元 同比增长9%[5] - 每股收益增长2%至6.95美元[5] - 航天部门收入从去年同期的30.8亿美元增长至33.6亿美元[6] - 增长主要源于战略和导弹防御计划销售额增加1.6亿美元 以及国家安全航天计划增加7000万美元[6] - 航天部门营业利润跃升22% 达到3.31亿美元[6] - 公司积压订单总额达1791亿美元 其中航天部门积压订单为384亿美元[6] - 积压订单总额较一年前增长超过8% 表明对其服务的需求日益增长[7] 行业竞争壁垒 - 防务行业及其航天领域具有较高的竞争壁垒[7] - 像洛克希德·马丁这样规模更大、根基更稳固的公司 在专业知识和获取政府合同所需的人员方面拥有显著优势[7]

关于作者与发布方 - 作者Angela Harmantas拥有超过15年北美股市报道经验 尤其专注于初级资源类股票 报道足迹遍及加拿大、美国、澳大利亚、巴西、加纳和南非等多个国家[1] - 发布方Proactive是一家为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容的机构 其内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作[2] - 发布方的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室[2] 内容覆盖范围与专长 - 发布方在中型和小型市值市场领域是专家 同时也向投资社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息[3] - 团队提供的新闻和独特见解覆盖多个市场领域 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术[3] 技术应用与内容制作 - 发布方始终是前瞻性的技术积极采用者 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 团队也使用技术来协助和增强工作流程[4] - 发布方偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均由人类编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践[5]

洛克希德·马丁公司季度业绩 - 2025年第四季度每股收益为7.43美元，超出市场普遍预期的6.24美元，但低于去年同期的7.67美元，经调整后，当季盈利超出预期19.07% [1] - 2025年第四季度营收为203.2亿美元，超出市场普遍预期2.48%，并高于去年同期的186.2亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次每股收益和营收均超出市场普遍预期 [2] 公司股价表现与市场展望 - 年初至今公司股价上涨约23.5%，同期标普500指数仅上涨1.9% [3] - 公司当前的Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与市场同步 [6] - 股价的短期走势及未来展望，很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 公司未来财务预期 - 市场对下一季度的普遍预期为营收187.1亿美元，每股收益7.13美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为营收778亿美元，每股收益29.55美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，未来预期可能随最新财报公布而调整 [6] 行业状况与同业公司 - 公司所属的航空航天与国防行业，在Zacks的250多个行业中排名前35% [8] - 研究显示，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同业公司豪梅特预计将于2月12日公布财报，市场预期其季度每股收益为0.97美元，同比增长31.1%，营收预计为21.4亿美元，同比增长13.2% [9][10]