文章核心观点 - 联合包裹服务公司（UPS）是被低估的收益型股票，虽过去三年股价下跌超三分之一，但有望在未来三年复苏并上涨 [1] 过去三年情况 - 2021年，因疫情推动电商和在线运输，公司日均包裹量、每件平均收入和运营利润率均上升 [2] - 2022年，行业利好消退，日均包裹量下降，但提价部分抵消压力，每件平均收入和全年总收入增加 [2] - 2023年，日均包裹量下降8%，每件平均收入增长2%无法抵消，全年收入自2009年大衰退以来首次下降，受通胀、宏观逆风及与工会谈判影响 [3][4] 2024年上半年情况 - 2024年前六个月，日均包裹量同比下降2%，每件平均收入下降1%，总收入下降3%，运营利润率下降360个基点至8.2% [5] - 公司预计下半年业务回暖，因宏观压力缓解且服务更多医疗和中小企业，还将裁员约12000人、投资新技术和自动化任务以削减成本 [5] 未来三年展望 - 管理层预计全年收入增长2%至930亿美元，但分析师预测新合同初始成本将使每股收益减少近8% [6] - 公司设定2026年长期目标，收入达1080 - 1140亿美元，复合年增长率6% - 8%，调整后运营利润率从2023年的10.9%升至“超13%”，年自由现金流从53亿美元增至170 - 180亿美元 [6] 投资分析 - 公司股票远期市盈率14倍，看似便宜，5%的远期股息率在利率下降时或吸引收益型投资者，而联邦快递远期市盈率相同，但远期股息率仅1.8% [7] - 公司业务模式有韧性，被低估且股息丰厚，预计未来三年股价触底并逐步上涨 [7]