文章核心观点 - 美国第一资本金融公司凭借战略收购、高利率、强大资产负债表和稳固信用卡业务板块，具备良好增长态势，但费用基数高和资产质量恶化仍是挑战 [1] 公司增长驱动因素 - 机会性收购：今年2月公司同意以353亿美元全股票交易收购发现金融服务公司；2023年6月收购Velocity Black；2021年接管TripleTree；2019年收购KippsDeSanto；还收购了Beech Street Capital和通用电气医疗部门 [2] - 收入趋势向好：2018 - 2023年复合年增长率为5.6%，2024年前六个月保持上升；预计2024年总收入和投资性净贷款分别增长4.4%和3.4% [3][4] - 高利率助力净息差：当前高利率环境将支持公司净利息收入和净息差改善；2023年前三年净利息收入复合年增长率为8.5%，2024年上半年继续上升；预计到2026年净利息收入复合年增长率为3.9%；预计2024 - 2026年净息差分别为6.77%、6.88%和7.07% [4][5] - 资产负债表稳健：截至2024年6月30日，总债务500亿美元，现金及现金等价物454亿美元；拥有穆迪、标普和惠誉的投资级信用评级，能更好进入债务市场 [5] - 信用卡业务板块运营强劲：尽管与沃尔玛终止合作，但2017年收购卡贝拉公司信用卡业务前景良好；2023年国内信用卡部门占信用卡净收入的94.6%，预计到2026年复合年增长率为4.4% [5][6] 公司面临挑战 - 资产质量恶化：信贷损失拨备和净撇账率上升；预计2024年信贷损失拨备增长167.8%，净撇账率同比增长25.7% [7] - 费用升高：过去五年费用复合年增长率为6.4%，2024年上半年持续上升；主要因营销成本和通胀压力；预计2024 - 2026年非利息总费用分别增长2.4%、5.7%和3.5% [8][9] 公司股价表现 - 年初至今公司股价上涨16.1%，表现逊于行业17.6%的涨幅 [9] 其他值得考虑的消费贷款股票 - PROG Holdings和EZCORP分别获Zacks排名第一（强力买入）；过去60天PROG Holdings当前年度盈利预期上调12.1%，过去六个月股价飙升45.3%；过去两个月EZCORP当前年度盈利预期上调1.8%，过去六个月股价下跌0.1% [10][11]