文章核心观点 - 美国联邦贸易委员会（FTC）起诉三大药房福利管理公司（PBMs），引发相关公司股价下跌，探讨这些PBM股票是否值得逢低买入 [1][2] 分组1：FTC起诉事件 - 9月20日FTC起诉美国三大PBMs，分别是CVS Health的Caremark Rx、Cigna Group的Express Scripts和UnitedHealth Group的OptumRx，三者处理约80%美国处方药业务 [1] - FTC指控三大PBMs滥用经济权力操纵药品供应链竞争，迫使患者为救命药物支付更高费用，其回扣做法导致胰岛素药品标价虚高并限制患者获取低价胰岛素产品 [2] 分组2：PBMs业务模式 - PBMs作为制药商和药房的中间人，与雇主、健康保险公司和工会等客户签约，帮助降低健康计划的处方药成本 [3] - PBMs通过与制药商谈判获取与药品标价挂钩的回扣和费用来盈利，标价越高回扣和费用越高 [3] 分组3：FTC指控细节 - FTC认为三大PBMs威胁将胰岛素药物排除在处方集之外以从制药商处获得更高回扣，制药商因此提高药品标价以增加PBMs的回扣和费用 [4] - 当低成本胰岛素产品出现时，三大PBMs将其排除在处方集之外，而保留标价更高的同类产品 [4] 分组4：PBMs回应 - 三大PBMs强烈反对FTC的指控，CVS Caremark称是制药商提高药品价格，Cigna首席法务官称FTC诉讼是对PBMs“毫无根据且受意识形态驱动攻击”的延续 [5] - Cigna首席法务官认为FTC诉讼不太可能成功 [6] 分组5：业务影响 - PBMs是CVS Health、Cigna和UnitedHealth Group重要收入来源，2024年第二季度，CVS健康服务部门（含PBM业务）约占总营收46%，Cigna的PBM业务贡献近82%的第二季度总营收，OptumRx占UnitedHealth Group第二季度总营收近33% [6] - 若FTC胜诉，PBMs可能将负面财务影响转嫁给客户，但客户也可能因PBMs价值降低而弃用它们 [7] 分组6：股票投资建议 - CVS Health面临诸多挑战，不仅是PBM业务问题，公司Aetna保险业务负责人离职，建议投资者观望等待更多进展 [8] - Cigna表现良好，市盈率相对盈利增长比率（PEG）为0.81，虽更依赖PBM收入，但股票适合逢低买入 [9] - UnitedHealth Group财务状况强劲，正走出Change Healthcare网络攻击影响，业务多元化程度高，过去10年总回报率约7.6倍，预计将保持良好表现 [10]