宏观经济韧性 - 美国8月非农就业人数增加162,000，约为市场预期的三倍，同时6月和7月数据均大幅上修（6月修正至+31,000，7月从负值修正至+21,000）[1] - 劳动力参与率升至61.6%，为近一年最强水平，失业率稳定在4.1%[2] - 平均时薪环比上涨0.3%，符合预期[2] - U-6失业率（涵盖未充分就业及兼职者）从2025年11月的8.7%降至8月的7.7%[2] - 实际个人收入（剔除转移支付）7月同比下降0.38%，为连续第五个月负增长[3] 商业与服务业景气 - 摩根大通全球综合采购经理人指数（PMI）显示增速为两年多来最快[4] - 调查显示商业不确定性从4月高点大幅下降，但仍高于长期均值[4] - 全球服务业增长由金融业引领，消费者支出从二季度战争相关放缓中回升[5] - 美国ISM服务业PMI在8月升至55.4，表明强劲扩张，已连续九个月高于53[5] - 商业活动和新订单均加速至多年高点[5] 投资配置方向 - 公司预期经济积极势头持续，可能带来强劲企业盈利和更高股市[6] - 公司策略保持超配股票、低配债券[6] - 在股票中，公司继续偏好美国股票而非外国股票[7] - 信息技术仍是公司最大股票板块，公司在金融（区域银行）和医疗保健中看到战术机会[7] - 在固定收益中，公司偏好收益率曲线中段持仓以降低利率风险[8] - 公司继续偏好高质量资产支持证券和公司债，低配美国国债[8] - 另类投资中，公司强调多资产实际回报和期权叠加策略以获取多元化回报[9] 现金指标信号 - 现金指标（CI）当前读数为11.26，远低于长期中位数25，且远未触及现金增加阈值[10] - CI在中东冲突期间曾短暂飙升，但已回落至低位，表明信贷市场信心[10] - 如此低位的读数可能反映市场自满情绪，历史上压缩至该水平可能预示更高波动性而非平静[10]