文章核心观点 - Etsy近期股价表现不佳，逆向投资者开始关注，但目前是否适合买入需考量其业务增长能力和估值情况，未来发展存在不确定性 [1][2][13] 公司现状 - 公司股价在市场屡创新高时跌至多年低点，业务表现疲软且被从标准普尔500指数中剔除，导致股价表现不佳 [1] - 疫情期间公司受益于线上商品和服务供需增加，2020年营收增长111%，2021年增长35%，管理层为此进行了一些收购 [2][3] - 疫情红利消退后，公司在留住客户和维持销售方面面临巨大阻力，2022年和2023年商品销售总额分别下降1.3%和1.2%，2024年上半年下降2.9%，此前收购未达预期 [4] - 尽管商品销售总额下降，但公司通过加倍努力实现货币化，收入仍有所增长，但过度依赖提高货币化率维持收入增长不现实，可能导致卖家不满 [5] 公司前景 - 公司所处在线总潜在市场规模估计达4660亿美元，若包括线下机会将达2万亿美元，2023年商品销售总额仅130亿美元，发展空间大 [6] - 公司可通过扩大活跃买家基础、增加现有买家钱包份额来实现业务增长，专注提供独特个性化产品，如全力投入礼品业务，该市场潜在规模达2000亿美元，2024年第二季度礼品业务商品销售总额增长4% [7][8] - 电商市场竞争加剧，亚马逊等现有企业和Temu、Shein等新进入者都在争夺市场份额，虽目前这些平台专注标准化大众市场产品，但不排除涉足公司所在利基市场，公司需执行好差异化购物体验策略 [9][10] 公司估值 - 截至撰写时，公司市销率和市盈率分别为2.7和25.5，优于其五年平均的8.4和57.1，也优于亚马逊的3.4和46.4 [11] 对投资者的意义 - 公司近期股价不佳使其估值具有吸引力，但公司业务增长面临困难，且疫情期间资本配置决策不佳导致股东价值受损 [12] - 若公司能继续为客户和卖家创造价值，有望重启增长引擎，股价可能恢复溢价估值；若失败，股价可能进一步下跌，是否买入取决于投资者对公司未来重启增长的信心 [13]