文章核心观点 过去52周电信股表现出色，T-Mobile、Verizon和AT&T总回报超40%，公司在股息策略、估值、固定宽带投资策略等方面存在差异，为电信投资提供多种选择 [1] 公司表现 - 过去52周，T-Mobile、Verizon和AT&T总回报达中高40%以上，超行业和标普500指数，同期通信服务精选板块SPDR基金上涨40%，AT&T回报近55% [1] - T-Mobile 12个月股价预测为214.36美元，有4.47%上涨空间，基于19位分析师评级为“买入”，最高预测250美元，平均预测214.36美元，最低预测185美元 [2] 股息策略 - Verizon和AT&T强调通过高额股息向股东返还价值，过去12个月股息收益率超5%，Verizon接近6%，T-Mobile约1% [3] - 分析师预计T-Mobile预期股息收益率将达1.7%，另两家公司股息收益率基本稳定，T-Mobile低股息策略使其现金使用更灵活 [3] 估值差异 - T-Mobile远期市盈率20倍，是Verizon和AT&T的两倍，市场为T-Mobile每一美元收益支付的价格是另两家公司的两倍 [4] - 分析师预计T-Mobile增长更快，三年复合年营收增长率估计为4%，超Verizon的1.4%和AT&T的1.1%，三年每股收益增长率估计为20%，另两家公司略超1%至略负 [4] - 上季度T-Mobile毛利润率66.2%，比另两家公司高超400个基点，显示出成本结构优势，虽计入运营费用后优势减弱，但运营利润率仍略胜一筹 [5] - 提高毛利润率比运营利润率更难，因可能需提高价格或对电信网络进行大量投资，而削减运营费用相对容易 [6] 固定宽带投资策略 - 固定宽带连接家庭和企业上网，主要方式有光纤电缆和固定无线，AT&T大力推进光纤连接，T-Mobile主要采用固定无线方式，Verizon采用平衡策略 [7][9] - 固定无线投资少，可立即扩展T-Mobile无线网络，固定无线塔也可供移动设备使用，T-Mobile近期也对光纤进行了投资 [7][8]