文章核心观点 - BlackBerry曾经是全球最大的智能手机制造商,但在智能手机市场上被苹果和谷歌的Android设备击败,公司股价从高点跌去98%以上 [1] - BlackBerry目前将业务分为网络安全、物联网和授权三个部门,其中网络安全和物联网是主要收入来源 [2] - BlackBerry的收入在2023财年下降9%,2024财年增长30%,但增长主要来自一次性专利出售收入,剔除后其核心业务增速较慢 [3] 公司业务分析 网络安全业务 - 网络安全业务占公司总收入的60%,主要包括Cylance安全服务 [2] - 该业务受到宏观经济环境影响,面临来自CrowdStrike和Palo Alto Networks等大型安全公司的竞争压力,增长受限 [4] - 不过该业务在第二季度实现了环比和同比增长,主要得益于政府业务的扩张 [4] 物联网业务 - 物联网业务占公司总收入的38%,主要来自QNX嵌入式操作系统在汽车领域的应用 [2] - 该业务此前受制于汽车市场增长乏力和新项目推迟,但在第二季度也实现了环比和同比增长,行业环境有所好转 [5] 授权业务 - 授权业务占公司总收入的2%,主要来自对第三方手机制造商的品牌授权,该业务在2020年停止后大幅缩减 [2] 未来展望 - 第三季度公司预计网络安全业务收入为8600-9000万美元,物联网业务收入为5600-6000万美元,网络安全业务仍将承压 [6] - 全年来看,公司总收入预计下降29%至6.03亿美元,调整后EBITDA也将从2024财年的5700万美元下降至0-1000万美元 [6] - 但从2024财年到2027财年,公司收入和调整后EBITDA有望分别实现41%和6%的复合年增长率,主要来自网络安全业务稳定和物联网业务拓展 [7] - 不过这些预期仍存在较大不确定性,公司面临激烈的行业竞争和宏观压力,短期内投资价值不高 [8]