文章核心观点 - 资产负债表重新定位、少数股权、良好贷款需求和低利率预计将支撑KeyCorp，而费用增加和资产质量疲软是近期主要担忧 [1] 少数股权和资产负债表重新定位利好 - 8月12日，加拿大丰业银行宣布分两期以每股17.17美元的固定价格对KeyCorp进行总计28亿美元的少数股权投资，第一阶段于8月30日完成，丰业银行持有KeyCorp 4.9%的股权 [2] - 第二阶段丰业银行将额外投资20亿美元，预计2025年第一季度完成，需美联储批准，完成后将持有KeyCorp 14.9%的股权 [3] - 第一阶段投资后，KeyCorp出售了近70亿美元的低收益可供出售投资证券组合，预计2024年第三季度税后损失7亿美元，出售证券加权平均账面收益率约2.3%，平均期限近六年 [4] - 出售可供出售证券预计2025年和2026年带来约4亿美元额外净利息收入，对2025年收益有个位数提升，对2026年收益有轻微提升 [5] - 类似Truist Financial今年早些时候出售保险子公司剩余股份并重新定位资产负债表的举措，该举措将为Truist Financial 2024年净利息收入增加约7.1亿美元 [5] 净利息收益率和营收情况 - 尽管美联储已开始降息，但短期内利率可能仍相对较高，受高利率和良好贷款增长支撑，KeyCorp净利息收益率预计将继续增长，但扩张速度将因资金成本上升而放缓 [6] - 2023年和2024年前六个月净利息收益率因存款成本上升而下降，预计未来将改善，预计2024、2025和2026年净利息收益率分别为2.18%、2.53%和2.62% [7] - 过去几年KeyCorp营收增长良好，管理层对2024年下半年贷款稳定和增长持乐观态度，预计2024年总营收下降1%，2025年和2026年分别增长11.7%和6.5% [8] 资产质量和费用问题 - 资产质量疲软是KeyCorp主要不利因素，拨备和净撇账趋势不稳定，预计2024年拨备下降，净撇账同比增长48.6% [9] - KeyCorp费用增加令人担忧，非利息费用过去五年复合年增长率为3.6%，预计2024年总非利息费用下降5.4%，2025年和2026年分别增长4.8%和2.6% [10] 股价表现和评级 - KeyCorp股价过去三个月上涨12.2%，跑赢行业1.7%的涨幅 [11] - KeyCorp目前Zacks评级为3（持有） [11]