文章核心观点 - 亿滋国际当前估值偏高引发对其能否实现预期增长的质疑，但强大品牌和长期增长前景仍有吸引力，公司面临成本上升等挑战，也有聚焦核心品类等增长举措，投资者需权衡利弊 [1][9] 公司估值 - 亿滋国际远期12个月市盈率为20.26，高于行业平均的16.41和Zacks必需消费品板块的18.12，其价值评分为C [1] 公司面临挑战 - 亿滋国际运营环境充满挑战，面临投入成本上升、通胀和消费者不确定性等问题，北美消费者需求多样，公司通过价格包装架构应对 [3] - 成本通胀尤其是可可价格飙升影响巧克力业务，虽采取提价和降低制造成本措施，2024年第二季度调整后毛利率仍受原材料和运输费用影响 [3] - 调整后营业利润率受投入成本通胀和广告促销支出增加影响，预计2024年下半年可可价格仍为重大不利因素 [4] 公司增长举措 - 公司聚焦巧克力、饼干和烘焙零食等核心品类推动增长，2024年第二季度这些品类消费者忠诚度高、销量稳定，目标到2030年约90%收入来自这些领域 [5] - 2024年第二季度饼干和烘焙零食销售额增长0.8%，巧克力业务增长5.6%，季节性巧克力销量年初至今增长0.6% [5] - 公司通过战略收购和剥离重塑业务组合，近期收购中国蛋糕和糕点制造商Evirth多数股权，此前还完成多项收购 [6][7] - 公司与Lotus Bakeries合作开发新巧克力产品并拓展印度市场，首批联名产品将于2025年初在欧洲推出 [7] 2024年展望 - 公司专注核心品类、提升品牌吸引力、优化运营效率和赋能员工，有望持续成功，还投资相关举措迎合消费者健康生活方式 [8] - 过去三个月亿滋国际股价上涨9%，跑赢标普500指数的2.6%，与行业和Zacks必需消费品板块增长一致 [8] - 2024年公司预计有机净收入增长处于3 - 5%区间高端，定价策略和收入增长管理有望缓解成本通胀，预计按固定汇率计算调整后每股收益实现高个位数增长 [8] 投资策略 - 亿滋国际为投资者呈现复杂局面，核心品类聚焦、战略收购和消费者忠诚度为长期增长奠定基础，但投入成本上升和高估值引发担忧，目前Zacks评级为3（持有） [9] 其他值得关注的必需消费品股票 - The Chef's Warehouse从事特色食品分销，Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为33.7%，预计本财年销售额和盈利分别增长9.7%和12.6% [10] - Flowers Foods是包装烘焙食品公司，Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为1.9%，预计本财年销售额和盈利分别增长约1%和5% [10] - McCormick是香料、调味料等产品的领先制造商，Zacks评级为2，预计本财年盈利增长5.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为13.8% [11]