文章核心观点 - 公司因保险部门医疗成本高于预期和药房报销压力等问题，股价今年下跌超20%，正考虑拆分业务，但拆分面临挑战，若不拆分则需进行重大变革以解决影响利润和股价的问题 [1][2][3] 公司现状 - 公司股价今年下跌超20%，正考虑拆分零售药房和保险部门，此前二十年花费数百亿美元进行收购以打造一站式健康服务平台 [1] - 公司已宣布20亿美元成本削减计划，涉及裁员近3000人 [3] - 公司连续三个季度下调2024年全年盈利指引 [2] 拆分可能性分析 - 部分分析师认为拆分具有挑战性且可能性不大，拆分可能导致客户和收入流失，使本就削减盈利指引的公司利润进一步受损 [2] - 公司与主要股东格伦维尤资本讨论解决业务困境和恢复股价问题，但格伦维尤资本否认推动拆分公司的传言 [2] 业务协同与拆分风险 - 部分分析师认为零售药房、保险和药房福利管理业务之间存在协同效应，拆分可能带来风险，操作上也可能困难并导致客户和收入流失 [5][6] - 药房福利管理公司Caremark处于药品供应链中心，拆分后其归属不明，若与Aetna分离将使保险业务处于竞争劣势，同时它也为零售药房带来处方业务，帮助其获得市场份额 [6][7] - 零售药房行业面临盈利能力问题，CVS若拆分可能难以找到买家，更可能进行分拆 [8][9] 其他资产分配 - 公司若拆分，还需分配近期收购的Oak Street Health和Signify Health，Oak Street Health可与Aetna一起分拆，因其与Aetna的医疗保险业务互补，且公司已开始将其与零售药房整合 [10][11] - 多家公司在初级医疗领域的投资面临困境，Walgreens考虑出售初级医疗服务提供商VillageMD，但CVS出售Oak Street Health或Signify Health可能不合理，因其业绩良好且难以找到买家 [12][13] 保险业务问题与改善措施 - 保险业务表现未达预期，主要因医疗成本高于预期，对公司2024年财务指引和股价造成重大打击 [14] - 医疗保险优势计划成本飙升，投资者担忧成本难以下降，公司今年在该计划上遭遇会员增长过多和会员使用福利增加的双重打击，且2024年支付年度的星级评级下降影响收益 [14][15][16] - 2025年情况可能好转，一份大型医疗保险优势合同重新获得四星评级，公司将采取“重利润轻会员”策略，对2025年计划进行重大调整，有望使利润率提高100 - 200个基点 [17][18]