By Amina Niasse and Mariam Sunny NEW YORK (Reuters) -CVS Health projected double-digit earnings growth for 2026 on Wednesday after raising its 2025 profit forecast for the third time, showing steady progress in its turnaround efforts. CVS said it foresees mid-teens percentage profit growth versus 2025. It said it will announce a more detailed outlook in December. CVS also recorded a $5.73 billion writedown tied to its healthcare delivery businesses, including in-pharmacy MinuteClinics, Oak Street Health ...

UnitedHealth and CVS are pruning their Medicare Advantage businesses to favor profit over size ...

About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

核心业绩表现 - 第三季度营收达1028.7亿美元，超出市场预期的988.4亿美元，同比增长7.8% [2] - 调整后每股收益为1.60美元，超出分析师预期的1.37美元 [2] - 第三季度GAAP稀释每股亏损3.13美元，主要原因是与医疗保健服务报告单元相关的57亿美元商誉减值支出 [2] - 调整后营业利润增长35.8%至34.6亿美元 [3] - 公司股价在财报发布当日上涨2.14%至83.96美元，创下52周新高 [10] 各业务板块表现 - 医疗保健福利板块营收增长9.1%至359.9亿美元，主要受政府业务增长推动，特别是《通胀削减法案》对医疗保险D部分计划的影响 [4] - 医疗服务板块（提供药房福利管理）营收增长11.6%至492.7亿美元，主要驱动因素是药品组合和品牌药价格上涨 [6] - 药房与消费者健康板块营收增长11.7%至362.1亿美元，主要得益于药品组合和处方量增加，包括收购来德爱处方文件带来的增量 [7] - 医疗福利比率从95.2%下降至92.8%，反映出政府业务基础业绩改善 [5] - 医疗会员人数为2670万 [5] - 处方配药量增长6.9%至4.614亿张，主要由于使用量增加以及收购来德爱处方文件带来的增量 [7] 财务指引更新 - 将2025财年调整后每股收益指引从6.30-6.40美元上调至6.55-6.65美元，高于市场预期的6.38美元 [8] - 将运营现金流指引从至少75亿美元更新为75亿至80亿美元 [8] - 将GAAP稀释每股收益（亏损）指引从3.84-3.94美元下调至(0.34)-(0.24)美元 [8] 商业决策 - 公司决定不将吉利德科学的新HIV预防药物Yeztugo纳入其商业计划 [8] - 同时确认该药物不会纳入其《平价医疗法案》处方集，因其预防计划遵循美国卫生与公众服务部的规定 [9] - 该决定基于临床、财务和监管因素 [10]

财务业绩 - 公司第三季度营收超出市场预期 [1] - 公司第三季度盈利超出市场预期 [1] 业绩展望 - 公司基于强劲的第三季度业绩发布了积极的前瞻性指引 [1]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.60美元，同比增长46.8%，超出市场预期17.65% [1] - 第三季度总收入为1028.7亿美元，同比增长7.8%，超出市场预期4.66% [2] - 按美国通用会计准则计算，公司录得每股亏损3.13美元，而去年同期为每股收益0.07美元 [1] 各业务部门收入 - 健康服务业务收入为492.7亿美元，同比增长11.6%，主要受药品组合和品牌药价格上涨推动 [3] - 药房与消费者健康业务收入为362.1亿美元，同比增长11.7%，主要受药品组合和处方量增加推动 [4] - 健康保险业务收入为360亿美元，同比增长9.1%，主要受政府业务增长推动，特别是《通胀削减法案》对医疗保险D部分的影响 [4] - 按30天等效基础计算，处理的处方总量同比下降1.8% [3] 盈利能力与成本 - 第三季度总销售产品成本增长7.7%至570.5亿美元，毛利润增长7.9%至458.3亿美元 [5] - 毛利率扩大3个基点至44.6%，调整后运营利润率扩大12个基点至33.6% [5] - 总运营费用增长6.9%至112.9亿美元 [5] 资产负债与现金流 - 第三季度末现金及现金等价物为91亿美元，低于第二季度末的117.9亿美元 [6] - 长期债务为605.1亿美元，高于上一季度的572.9亿美元 [6] - 第三季度末累计经营活动提供的净现金为72.5亿美元，与去年同期基本持平 [6] 业绩展望 - 公司将2025年调整后每股收益指引上调至6.55-6.65美元，此前指引为6.30-6.40美元 [8][9] - 当前市场对2025年调整后每股收益的共识预期为6.36美元 [9] 业务驱动因素 - 药房与消费者健康业务的增量销量由收购Rite Aid处方档案所驱动 [10] - 公司的药品福利管理机构Caremark在销售季保持了超过90%的客户留存率 [10]

CVS Health (NYSE:CVS) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsAndrew Mok - Director of Equity ResearchLisa Gill - Managing DirectorBrian Newman - CFOPrem Shah - EVP, Chief Pharmacy Officer, and President, Pharmacy and Consumer WellnessSteve Nelson - EVP and President of AetnaLarry McGrath - Chief Strategy OfficerDavid Joyner - President and CEOConference Call ParticipantsMichael Cherny - Senior Managing Director and Senior Research AnalystKevin Caliendo - Healthcare Equity Res ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到创纪录的近1030亿美元 同比增长约8% [15] - 第三季度调整后营业利润约为35亿美元 同比增长约36% [15] - 第三季度调整后每股收益为160美元 同比增长近47% [15] - 截至第三季度 经营活动现金流约为72亿美元 [15] - 将2025年全年调整后每股收益指引上调至655美元至665美元 较此前630美元至640美元的范围有所提高 [4] - 预计2025年全年总收入至少为3970亿美元 增加了近60亿美元 [24] - 预计2025年全年企业调整后营业利润在1414亿美元至1431亿美元之间 [26] - 将2025年全年经营活动现金流预期上调至75亿美元至80亿美元 [26] - 预计2025年全年调整后实际税率为253% 改善了40个基点 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗福利业务 - 第三季度收入近360亿美元 同比增长超过9% [15] - 第三季度调整后营业利润约为314亿美元 较去年同期调整后营业亏损大幅改善 [16] - 医疗福利比率为928% 较去年同期的952%下降了240个基点 [16] - 本季度末医疗会员人数约为2670万 与上季度持平 较去年同期减少约445万名会员 [16] - 预计2025年全年医疗福利业务调整后营业利润约为272亿美元 指导范围低端 增加了约3亿美元 [24] - 预计2025年全年医疗福利比率约为91% [24] 健康服务业务 - 第三季度收入超过490亿美元 同比增长超过11% [18] - 第三季度调整后营业利润约为21亿美元 同比下降7% [18] - 预计2025年全年健康服务业务调整后营业利润至少为71亿美元 较先前指引减少了约24亿美元 [25] - 医疗保健服务业务第三季度总收入同比增长约25% [19] - 本季度记录了医疗保健服务业务约57亿美元的商誉减值费用 [7][20] 药房和消费者健康业务 - 第三季度收入超过360亿美元 同比增长近12% [22] - 第三季度调整后营业利润约为15亿美元 同比下降7% [22] - 零售药房处方份额增长至约289% [22] - 同店药房销售额增长近17% 同店处方量增长近9% [22] - 同店前店销售额较去年同期增长150个基点 [22] - 预计2025年全年药房和消费者健康业务调整后营业利润至少为595亿美元 较先前指引增加了约27亿美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为美国最值得信赖的医疗保健公司 专注于改善健康、简化护理和提供优质体验 [12] - 基于价值的护理仍然是战略的关键组成部分 尽管调整了Oak Street Health诊所的增长计划 [7][21] - 药房服务业务通过新的真实成本模型引领行业向更大透明度转型 该模型保证每种药物的净成本 [10][39] - 公司是药品成本管理的坚定支持者 认为政府的行动有助于减轻美国消费者和企业的长期负担 [8][9] - 零售药房被视为企业的前门 是业务的差异化因素和改善社区健康的力量倍增器 [12][50] - 公司对其多元化业务的能力感到鼓舞 这些业务即使在动态环境中也能提供强劲业绩 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进展感到鼓舞 但对2026年的业务定位保持谨慎和纪律严明的展望 [5] - 在经历了充满挑战的2024年后 Aetna业务重新焕发了活力和乐观 [5] - 公司正在紧急应对医疗保健服务领域的压力 包括调整Oak Street Health的增长计划 [7] - 药房服务业务面临近期市场动态 导致指引修订并影响近期增长率 [10] - 公司预计2026年企业收益将实现有意义的增长 [10][30] - 2026年医疗福利业务预计将实现有意义的利润率改善 包括Medicare Advantage业务的进展 [28] - 2026年健康服务业务预计将实现低个位数的调整后营业利润增长 [29] - 2026年药房和消费者健康业务预计将保持强劲势头 尽管存在报销压力和消费者动态变化等挑战 [29] - 调整某些项目后 2026年调整后每股收益指引的合理起点预计反映中双位数增长 [30] 其他重要信息 - 公司在2026年Medicare Advantage STARS评级中再次成为全国支付方的行业领导者 超过81%的Medicare Advantage会员位于4星或更高评级的计划中 超过63%位于45星计划中 几乎是行业平均水平的两倍 [5] - 药房服务业务在最近的销售季节获得了近60亿美元的新客户胜利 保留率高达90%以上 [11] - 公司在全国拥有9000家药房 在疫苗接种等便捷健康服务方面发挥着关键作用 [12] - 公司拥有超过30万名同事 致力于照顾全国社区的朋友、家人和邻居 [14] - 公司将于12月9日举行投资者日 分享更多长期计划 [14][30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PBM业务向真实成本模型转型的影响及未来经济学 [32] - 近期PBM面临的逆风凸显了多元化公司的实力 公司连续第三个季度超出并上调指引 [33] - Caremark在30年的职业生涯中持续推动创新并适应不断变化的市场 向真实成本的过渡被认为是未来的定价模式 [34] - 公司对Caremark在可预见的未来实现强劲收益和现金流充满信心 销售季节的强劲表现就是证明 [34] - 历史行业规范是使用基于总市场篮子的方法来构建担保 但药物组合和利用模式的变化与先前预测不同 给部分合同带来了压力 [35] - 公司最初确定的缓解措施未能如预期般迅速实现或产生预期影响 这导致第三季度业绩略低于预期 并修订了全年预期 [36] - PBM行业竞争激烈 公司通过创造竞争来持续为客户提供巨大价值 例如通过Cordavis和GLP-1管理为客户节省成本 [37][38] - 真实成本模型旨在推动更大的透明度 确保消费者和客户从透明度中受益 同时保持公司创造竞争和降低药品净成本的能力 [39] - 公司积极参与使药品更加可负担 并乐见政府解决国家间价格差异的行动 [40][41] - 公司多年前就预见了市场趋势 并引领向未来模式的转型 近期逆风并不暗示PBM模式的长期可行性 [42] 问题: 关于药房和消费者健康业务第四季度增长驱动因素及Rite Aid收购的影响 [44] - 药房和消费者健康业务拥有正确的战略 专注于医疗保健参与 全国9000家社区药房目的地能够以差异化方式服务患者和会员 [45] - 该业务是本国运营最好的药房 具有强大的消费者参与度和临床专业知识 是为企业其他部分创造价值的信任交付者 [45] - 尽管存在持续的报销压力 第三季度业绩强劲 总增长约117% 药房市场份额达到289% Rite Aid是驱动因素之一 [46] - 在免疫方面 公司是值得信赖和方便的选择 尽管市场需求同比下降 但公司在渠道内获得了约400个基点的市场份额增长 [47] - 前店势头强劲 同店销售额连续第二个季度正增长 客户群同比增长26% 购物次数同比增长27% 零售市场份额增长2个基点 [48] - 公司对该业务的业绩感到自豪 但仍有工作要做以随时间稳定该业务 [48] - 由于第三季度的强劲表现 该业务板块的指引被上调 目前预计全年增长3% 较最初下降5%的预期有8个百分点的好转 [49] - 该业务是企业的前门 当业务运行良好时 它将成为改善健康和关注社区的力量倍增器 [50] 问题: 关于医疗福利比率中提到的100个基点提供商负债的细节 [52] - 第三季度医疗福利比率受到约100个基点的影响 其中约50个基点来自可追溯至2018年的提供商负债 另外约50个基点来自基于最新周数据恶化的个人交易所风险调整预期 [54] - 如果回拨这100个基点 核心医疗福利比率约为918% 其 outperformance 主要由个人Medicare Advantage业务驱动 [55] 问题: 关于2026年每股收益增长基准的澄清及核心持续优势的规模 [58] - 2026年中期双位数每股收益增长是基于当前指引中点660美元 扣除045美元后的基准 [59] - 045美元的调整是基于上半年约9亿美元的净正负项目组合 以及第三季度15亿美元的提供商结算 [59] 问题: 关于PBM业务除Cordavis外的专业药增长顺风及战略进展 [61] - 生物类似药管道仍然存在 到本世纪末或2030年代初 2031年将有1000亿美元的生物类似药上市 公司将继续寻找方法为客户降低成本 [62] - CVS专业药房业务是专业药房领域的领先资产 是Caremark的关键绩效驱动因素 在获取新的有限分销药物方面有良好记录 [63] - 公司正在构建技术 使患者能够从品牌产品无缝过渡到生物类似药 并开发更多技术驱动的人工智能原生平台以简化运营 [64] - PBM销售季节是公司持续关注客户的证据 2026年获得了超过60亿美元的净新销售额 [65] - 公司是首家加入NovoCare GLP-1计划的大型提供商 最近与政府就试管婴儿疗法发布的公告中 专业药房在项目推广中扮演关键角色 [66] 问题: 关于Caremark面临的压力是来自真实成本采用还是组合变化 [68] - 压力并非来自真实成本模型 而是源于传统PBM模型中的回扣担保预测 [69] - 主要驱动因素包括GLP-1增长放缓 以及自身免疫和HIV类别中某些产品的影响 [69] 问题: 关于Oak Street Health的重新合同努力 当前亏损及2026年变化 [71] - Oak Street Health本季度业绩符合调整后的预期 [73] - 基于价值的护理仍是战略的关键组成部分 公司专注于与支付方确保协议可持续性并具有公平条款 [73] - 公司正在增强技术和运营以推动降低成本和改善会员质量的模式 并审慎地减缓了诊所增长 专注于现有诊所内的会员增长 [74] - V28的影响符合公司对该业务的预期 [74] 问题: 关于零售药房业务何时能摆脱长期下降5%的指引 [76] - 成本优势计划的长期目标是将商品成本与药房服务实际报销更好地结合 [77] - 成本优势计划正处于多年旅程中 旨在使报销侵蚀等于商品成本改进 [78] - 2025年是过渡年 公司已将商业和第三方折扣卡计划转入成本优势计划 在Medicare方面超过60%完成 目标在2026年初实现符合条件业务的100% [79] - 成本优势计划表现符合预期 正在解决零售药房的一个主要痛点 即品牌药和仿制药的交叉问题 [80] - 随着成本优势在各支付方中推广 增长应与处方量增长挂钩 药房内提供的服务是下一个前沿领域 [81] 问题: 关于2026年Medicare Advantage利润率扩张和注册人数的展望 [83] - 2026年医疗福利业务预计将实现有意义的利润率改善 包括Medicare Advantage业务的进展 以及团体业务中约一半账目重新定价的机会 [84] - 退出个人交易所业务将为明年带来顺风 尽管医疗补助费率倡导讨论进展良好 但鉴于行业压力 公司持谨慎展望 [84] - Aetna业务专注于回归目标利润率 重获行业领导地位 并围绕卓越基础、独特能力和强大文化执行 [85] - 计划正在奏效 公司受到Aetna所有业务进展的鼓舞 预计这一势头将延续到第四季度和2026年 [85] - Medicare年度注册期早期进展符合预期 公司有能力根据需要灵活调整产品和地理分布 [86][87] - 预计在个人Medicare Advantage会员人数上大致持平退出年度注册期 [88]

季度业绩表现 - 季度每股收益为160美元，超出市场预期的136美元，较去年同期109美元增长468% [1] - 季度营收达10287亿美元，超出市场预期466%，较去年同期9543亿美元增长78% [2] - 本季度盈利超出预期1765%，上一季度盈利超出预期2313% [1] - 公司在过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司股价年初至今上涨831%，同期标普500指数上涨172% [3] - 股价近期走势的可持续性将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益095美元，营收10048亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益636美元，营收39228亿美元 [7] - 财报发布前，业绩预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为3级（持有） [6] 行业表现与同业对比 - 公司所属的医疗服务业在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 同业公司Sera Prognostics预计季度每股亏损019美元，同比改善208% [9] - Sera Prognostics预计季度营收7万美元，较去年同期增长1167% [9]

Third Quarter 2025 October 29, 2025 Cautionary Statement Earnings Conference Call J. David Joyner President and Chief Executive Officer Brian O. Newman Executive Vice President and Chief Financial Officer 1 ©2025 CVS Health and/or one of its affiliates. Confidential and proprietary. concerning forward-looking statements This presentation includes forward-looking statements. The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a safe harbor for forward-looking statements made by or on behalf of CVS ...