文章核心观点 - 公司在发作性睡病市场占据领先地位，虽面临增长挑战但正拓展至非小细胞肺癌等其他市场，即将推出的Zanidatamab若成功将带来可观收入，且公司股票可能被低估，具有投资潜力 [1][13][21] 公司概况 - 公司是爱尔兰生物制药公司，专注神经科学和肿瘤治疗，神经科学领域有发作性睡病和癫痫药物管线，肿瘤领域有小细胞肺癌、白血病和干细胞移植药物管线 [2] - 2023年公司营收38.34亿美元，其中神经科学药物占70.4%，其余来自肿瘤产品 [2] 各市场业务情况 发作性睡病市场 - 公司凭借Xyrem和Xywav在发作性睡病市场占据主导，2023年这两款药物贡献18.417亿美元收入，全球发作性睡病市场规模25亿美元，公司占73.64%份额 [2] - 该市场成熟，公司发作性睡病药物销售增长放缓，2023年甚至出现下滑 [2] 癫痫市场 - 公司2021年进入癫痫市场，其基于大麻素的药物Epidiolex和Sativex用于治疗儿童难治性癫痫，2023年这两款药物创收8.4506亿美元，是公司第二大收入来源 [3][4] - 2024年全球癫痫市场规模预计96亿美元，公司癫痫药物管线占约8.9%市场份额 [3] 白血病市场 - 公司白血病药物管线有Rylaze和Vyxeos，2023年创收5.4169亿美元，占2024年预计规模34.4亿美元的全球白血病市场约15.7%份额 [4] - 公司在该市场有一定基础且销售有显著改善，但挖掘更多销售机会面临竞争和临床试验挑战 [4][6] 小细胞肺癌市场 - 公司药物Zepzelca用于治疗小细胞肺癌，2023年创收2.8953亿美元，占全球小细胞肺癌市场约8.41%份额，该市场规模预计34.4亿美元 [7] - Zepzelca上市后首年销售增长173%，后续增速放缓，2022年和2023年分别增长9%和7%，市场患者群体有限且竞争激烈 [9] 干细胞移植市场 - 公司药物Defitelio用于减轻干细胞移植副作用，2023年销售额1.84亿美元，占全球造血干细胞移植市场约6.38%份额，该市场规模预计28.8亿美元 [10] - Defitelio销售额连续两年下降，受新冠疫情影响，市场动态变化使公司在该市场实现显著增长面临挑战 [10][11] 新药物研发情况 - 公司自2023年末起研发多款新药，Zanidatamab用于治疗胆管癌和胃食管腺癌，已接近上市；Suvecaltamide用于治疗特发性震颤和帕金森病震颤；JZP898用于治疗多种癌症，后两者仍处于临床试验阶段 [13] - Zanidatamab若成功进入非小细胞肺癌市场，获得5%份额可带来16亿美元额外收入，接近公司2023年营收一半 [1][13] 财务预测 营收预测 - 公司历史上上半年营收占全年41% - 44%，2024年上半年已创收19.258亿美元，按历史销售模式估算2024年全年营收约40.12亿美元 [15] - 公司营收复合年增长率（CAGR）为12.09%，假设持续该增速，2025年营收约44.97亿美元，若Zanidatamab获非小细胞肺癌市场5%份额，可额外贡献16亿美元，2025年总营收有望达60.97亿美元 [15] 利润预测 - 公司历史净利润率在10% - 15%，2023年为10.82%，基于2025年预计营收60.97亿美元和10%净利润率，预计净利润约6.097亿美元 [16][18] 估值情况 - 截至2024年9月，公司约有6288.2万股流通股，预计2025年每股收益（EPS）为9.69美元，当前股价108美元，市盈率（P/E）为11.13，低于可比公司，股票可能被低估 [18][19] - 贴现现金流（DCF）估值显示公司股票被显著低估，估计公允价值为205.44美元，高于当前股价110美元，有超100%上涨潜力 [19][21]