文章核心观点 - 嘉年华公司受益于邮轮需求反弹，Q3业绩创纪录，但股价仍低于疫情前，关键在于降低高债务负担，鉴于债务和其他旅游领域疲软，建议谨慎观望 [1][6][7] 行业情况 - 邮轮行业受疫情冲击大，疫情后乘客回流，目前行业趋势滞后，其他旅游领域出现放缓但未影响邮轮预订 [1][6] 公司业绩 - Q3营收达79亿美元创季度新高，门票和船上收入均增15%，可用下铺天数增6%至2530万，入住率从109%升至112% [2] - 净收益率增9%至233.87美元，每可用下铺天数毛利率增19%至116.77美元，运营收入增34%至22亿美元，调整后EBITDA增25%至28亿美元，调整后每股收益增48%至1.27美元 [3] - 预计Q4调整后每股收益增20%至11.4亿美元，调整后每股收益0.05美元，运力增3%，新收益率增7% [3] 公司预订情况 - 2025年近半运力已预订，领先去年，票价创纪录，2026年预订开局空前 [4] 公司债务情况 - 上季度末净债务273亿美元，2019年11月底为110亿美元，今年运营现金流约50亿美元，自由现金流10亿美元，首要任务是减债 [4] - 杠杆率降至4.5倍，目标2026年底达到投资级 [4] 公司未来规划 - 未来四年有三艘船交付，明年年中可赎回两笔固定利率超10%的票据， refinancing可降低利息支出、改善现金流 [5]