文章核心观点 - 储蓄贷款行业有望受益于抵押贷款发起和再融资的刺激以及美联储宽松货币政策带来的贷款需求上升，数字化运营和稳定存款基础也将提供支持，ServisFirst Bancshares、Berkshire Hills Bancorp和Heritage Financial Corp.等公司有望从中获益 [1][2] 行业描述 - 该行业由美国专业银行组成，通常为本地所有，专注于提供住宅抵押贷款融资，还提供商业和工业抵押贷款、房屋净值贷款、车辆贷款和其他商业贷款，机构用联邦存款保险公司（FDIC）保险的储蓄资金为抵押贷款提供资金 [3] - 公司提供高息储蓄以吸引存款，增强发放抵押贷款的能力，此前法律规定至少65%的资产需投资于抵押贷款，2019年7月1日起，FDIC保险机构的这一限制取消 [4] 行业趋势 相对低利率支持业绩 - 美联储政策会议降息预期使长期债券收益率下降，导致抵押贷款利率降低，9月17 - 18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，央行四年多来首次降息50个基点，目前联邦基金利率在4.75 - 5%区间 [5] - 截至2024年9月27日当周，30年期固定抵押贷款利率从上周的6.13%微升至6.14%，虽略有上升但仍处于低位，再融资申请量较去年同期高出近三倍 [6] - 较低利率推动贷款需求上升，行业参与者盈利能力有望提高 [7] 贷款需求逐渐增加助力利润率 - 美联储降息后，近期低迷的贷款市场有望改善，随着抵押贷款利率下降，住房可负担性挑战减少，未来贷款需求和抵押贷款发起量将呈上升趋势，贷款增长将在一定程度上支持行业参与者的净利息收入（NII）和利润率 [7][8][9] 数字化升级带来转机 - 储蓄贷款协会面临传统技术和客户基础不平衡等挑战，正加速向数字化、技术驱动和灵活运营的机构转型，短期内技术升级会增加非利息支出，但长期来看将提升客户体验和运营效率 [9][10] 行业排名与前景 - 该行业目前的Zacks行业排名为第89位，处于251个Zacks行业的前38%，表明近期前景乐观，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [11] 行业表现与估值 行业表现逊于板块和标普500 - 过去一年，该行业表现远逊于Zacks金融板块和标普500指数，行业股票整体上涨16.2%，而标普500指数上涨35.5%，Zacks金融板块上涨33.7% [13] 行业当前估值 - 行业的市净率（P/TBV）为1.04倍，低于过去五年的中位数1.16倍，与标普500指数相比，行业估值存在折扣，与金融板块相比，也处于合理的折扣水平 [14][15][16] 值得关注的股票 ServisFirst Bancshares - Zacks评级为1（强力买入），是ServisFirst Bank的银行控股公司，为个人和企业客户提供一系列银行服务 [17] - 2019 - 2023年贷款复合年增长率（CAGR）为12.6%，2024年上半年延续增长趋势，同期净利息收入（NII）和非利息收入CAGR分别为9.3%和6.1%，2024年上半年均呈上升趋势 [18] - 市值42.4亿美元，过去30天Zacks共识盈利预期上调1.8%至3.89美元，过去一年股价上涨46.8% [19] Berkshire Hills - Zacks评级为2（买入），是一家银行控股公司，通过子公司作为社区银行运营，接受零售存款并发放各类贷款 [20] - 2019 - 2023年营收CAGR为37.7%，2024年上半年趋势逆转，总存款CAGR近1%，2024年上半年延续增长，贷款2019 - 2023年CAGR为 - 1.8%，2024年上半年贷款情况改善 [21] - 市值11.1亿美元，过去30天Zacks共识盈利预期上调0.9%至1.12美元，过去一年股价上涨31.3% [22] Heritage Financial - 是Heritage Bank的控股公司，Heritage Bank在华盛顿、俄勒冈和爱达荷州拥有50个银行办事处 [22] - 2019 - 2023年净利息收入（NII）CAGR为4.8%，非利息收入CAGR为 - 16.9%，2024年上半年均下降，贷款CAGR为3.5%，2024年上半年延续增长，总存款CAGR为5.1%，2024年上半年趋势逆转 [23] - 市值7.168亿美元，过去30天Zacks共识盈利预期维持在1.66美元不变，过去一年股价上涨31.7%，目前Zacks评级为2 [24]