文章核心观点 - 文章比较了皇家加勒比（Royal Caribbean）和嘉年华（Carnival）两家邮轮公司的投资价值，指出两家公司都受益于疫情后的行业复苏，但都面临高债务和现金流问题，因此都不是好的投资选择 [1][5][6] 行业复苏 - 邮轮行业在疫情后经历了奇迹般的复苏，需求激增，两家公司的收入在2021年初以来大幅增长 [1] 公司表现 嘉年华（Carnival） - 嘉年华是全球最大的邮轮公司，按乘客数量计算，上一季度运送了390万乘客，同比增长8.3% [2] - 过去12个月的收入为245亿美元，运营利润率为14%，相当于34亿美元的年度盈利 [2] - 分析师预计未来十年邮轮行业收入每年增长约5%，如果嘉年华能保持市场份额，将受益于行业增长 [2] - 嘉年华的市盈率（P/E）为16，低于标普500指数平均的30 [2] 皇家加勒比（Royal Caribbean） - 皇家加勒比是第二大邮轮公司，提供更高端的客户体验，上一季度运送了200万乘客 [3] - 过去12个月的收入为153亿美元，运营利润率为24%，年度运营盈利为36.8亿美元，高于嘉年华 [3] - 皇家加勒比的市值约为460亿美元，是嘉年华的两倍，过去一年股价上涨了106%，表现优于嘉年华 [3] - 皇家加勒比的市盈率为19.6，高于嘉年华 [4] 现金流和债务问题 - 两家公司都面临现金流不稳定的挑战，主要由于运营邮轮业务需要大量资本支出 [5] - 皇家加勒比过去12个月的自由现金流为负，而嘉年华的自由现金流为12.3亿美元，但仍低于其运营盈利 [5] - 皇家加勒比和嘉年华的债务分别为200亿美元和300亿美元，且现金储备有限，历史数据显示这两家公司难以产生健康的现金流，难以偿还债务 [5][6]