文章核心观点 - 智利矿业化工公司（SQM）是全球领先的锂、碘和钾衍生物生产商，业务覆盖多洲，虽受中国经济下滑影响部分业务，但各业务仍有增长潜力，财务表现良好，技术面或开启新牛市周期 [1][44][45] 公司业务布局 - 公司是全球领先的锂、碘和钾衍生物生产商，销售和生产遍布北美、欧洲、南美、亚洲和大洋洲 [1] 钾产品业务 - 钾基产品是支持全球农业生产力的肥料开发关键，公司钾全球市场份额仅1%，因钾盐产品含氯化钾，与专业氯化钾生产商相比份额被稀释 [2][3] - 公司钾生产对工业化学品（IC）和特种植物营养（SPN）业务贡献大，分别占全球市场份额62%和42%，工业硝酸钾和硝酸钠产品分别占全球市场份额62%和44% [3] - 硝酸钠和硝酸钾产品用途广泛，既用于肥料、农药和防腐剂，也因太阳能盐需求推动IC业务，太阳能盐用于聚光太阳能发电厂（CSPs）发电和核熔盐反应堆冷却剂 [4][5] 太阳能业务 - 国际资助绿色能源项目使CSPs项目受益，集中太阳能发电逐年增长，2014年因当时全球最大CSP Ivanpah项目开启呈指数增长，2019年发电量超14,000 MW/hs [5][6][7] - 截至2023年底，全球CSP运营容量达6618 MW，另有1564 MW在建，多由政府资助，是确保可持续环保能源的国际倡议一部分 [8] - 2022 - 2023年全球太阳能盐市场规模约45亿美元，2023年公司钾和工业化学品业务收入达28亿美元，显示其在行业的主导地位和增长前景 [9] 工业化学品业务 - 2023 - 2024年Q2销售体积下降，可能因亚洲市场（中国）经济下滑，2021年初中国消费者信心指数达127点，2022年底降至85.50点，恒大集团破产影响房地产投资 [14][15][16] - IC业务平均销售价格保持较高水平且同期接近翻倍，主要受北美和欧洲需求增长推动，使公司在经济下滑期间仍能盈利 [17] 特种植物营养业务 - 2021 - 2023年生产和销售体积及收入有波动，2024年上半年全球硝酸钾市场需求增长，预计2024年需求增长约13%，公司销售体积预计增长约20%，下半年价格相对稳定 [19][22] 钾业务 - 2024年上半年全球钾肥市场需求复苏，预计2024年市场总量超7000万公吨，市场价格下半年相对稳定，公司钾销售体积预计达65万公吨 [24][25][26] 碘业务 - 公司负责智利大部分碘业务，2023年占全球碘销售量35%，产量约13,900公吨，销售量13,100公吨 [24][26] - 碘产品应用广泛，包括医疗、农业和科技领域，美国对智利碘需求高，2019 - 2022年89%的美国碘进口来自智利，使该业务免受中国经济下滑影响，销售体积和平均价格较高 [28][29] - 2024年上半年全球碘市场需求增长，预计全年需求增长7%，市场供应紧张价格高，公司销售体积预计超14,500公吨，下半年平均价格可能上涨 [31] 锂业务 - 2022 - 2023年公司锂业务收入同比下降36.5%，从81.529亿美元降至51.801亿美元，主要因锂平均价格下降，但部分被创纪录的销售体积抵消 [31] - 锂业务受益于电动汽车热潮，但2022年中国经济下滑后，中国电动汽车注册量贡献停滞，锂价格大幅下降 [33][34] - 预计2024年全球锂市场需求增长约20%，公司下半年销售体积与上半年相似，多数销售合同与价格指数挂钩，下半年价格压力可能影响平均实现价格 [36] - 尽管2022 - 2023年价格和收入同比下降，但收入和销售体积仍高于以往，锂业务约占公司总收入69%，自2021年起随电动汽车热潮呈指数增长 [37] - 2024年销售体积逐季增长，价格企稳，预计需求上升将推动锂价格再次上涨，公司过去12个月在该领域毛利润达11亿美元，有望在锂价格上涨时实现指数增长 [39] - 2024年初公司提高FY2024锂碳酸盐（LCE）销售体积指引至20万吨，Q2报告显示已销售9.5万吨，有望实现目标 [42] 财务状况 - Q2 2024报告显示，过去12个月收入达55亿美元，调整后EBITDA为20亿美元，净融资债务与调整后EBITDA比率为1.1x，杠杆比率安全可接受 [43] 技术面分析 - 过去10年公司股价呈间歇性指数增长和冷却周期，整体趋势是低点和高点不断抬高，200个月简单移动平均线在之前两个周期低点起到支撑作用，当前再次作为支撑，MACD负动量下降，PPO振荡器在超卖极端停滞并向上，可能是买入信号，若历史重演，股价有望从当前41.68美元涨至前一周期高点106.16美元及以上 [45]