美联储降息与行业影响 - 美联储在9月会议上将基准利率下调50个基点，标志着降息周期正式开始 [3] - 过去几年，利率敏感的周期性行业面临艰难的经营环境，尤其是消费贷款行业 [1] - 随着利率从多年高位回落，消费贷款行业可能迎来投资机会 [3] Upstart Holdings 公司概况 - Upstart Holdings 是一家利用人工智能进行消费贷款的公司，致力于挑战传统的FICO信用评分系统 [4] - 公司通过AI模型分析超过1600个变量和7300万次还款事件，评估风险并优化贷款决策 [5] - 公司商业模式依赖于与银行、另类资产管理公司等机构合作，84%的贷款由机构投资者或贷款合作伙伴持有 [7] Upstart 的周期性挑战 - 公司对利率变化高度敏感，利率上升导致投资者对其贷款需求下降 [6] - 2022年，由于美联储激进加息，公司难以找到贷款合作伙伴，部分贷款被迫自行持有 [8] - 2023年上半年，公司贷款交易量为22亿美元，略高于去年但远低于2021年同期的45亿美元 [11] 市场环境与机遇 - 随着加息放缓，投资者对Upstart贷款的需求回升，Castlelake同意购买高达40亿美元的贷款 [10] - 消费者信用卡余额达到114万亿美元，平均利率为2275%，为历史高位，降息可能推动贷款需求 [13] - 公司当前市销率约为68倍，明年预测市销率为5倍，估值相对合理 [15] 财务表现 - 公司过去12个月（TTM）收入为52485亿美元 [9] - 公司过去12个月（TTM）净亏损为20178亿美元 [9]