文章核心观点 - 德克萨斯太平洋土地公司(Texas Pacific Land Corporation, TPL)是一家高利润的现金牛公司 [1] - 公司主要通过收取油气版税、水销售、生产水版税、土地销售、地役权、其他地表相关收入、商业租赁和许可证等方式获得收入,主要支出为工资和水费,利润率极高 [2] - 公司会利用超额现金增加资产组合,最近完成了2.86亿美元的佩米安盆地油气矿产和版税权益交易 [3] - 公司会在现金余额超过目标水平时派发特别股息,最近在2024年6月派发了每股10美元的特别股息 [3] - 佩米安盆地是美国最大的陆上油气田,为公司带来持续的增长机会 [5] - 公司的估值较高,但考虑到其高质量的收益,仍可能是一只值得关注的股票 [6][7] 公司概况 - 公司是德克萨斯州最大的土地所有者之一,拥有869,000英亩地表面积和23,700英亩净版税权益 [2] - 公司主要资产位于佩米安盆地,这是美国最大的陆上油气田 [2][5] - 公司不从事油气生产,而是通过收取各种费用获得收入 [2] 财务表现 - 公司收入主要来自油气版税、水销售、生产水版税等,利润率极高,2022年上半年营业利润率达77% [2] - 公司会利用超额现金进行资产收购,以增加未来现金流 [3] - 公司会在现金余额超过目标水平时派发特别股息,最近在2024年6月派发了每股10美元的特别股息 [3][4] 行业地位 - 佩米安盆地是美国最大的陆上油气田,占全国40%的原油产量和15%的天然气产量 [5] - 主要油气公司如埃克森美孚都将佩米安盆地作为主要增长区域,预计未来产量将持续增长 [5] - 公司在佩米安盆地拥有大量土地资源,有望持续从该地区的投资中获益 [5] 估值分析 - 公司当前市盈率较高,但考虑到其高质量的收益,估值并不算过高 [6][7] - 与过去10年的中位市盈率34.4相比,公司当前的市盈率50.5仍有一定上升空间 [7]