文章核心观点 - Brown & Brown (BRO)预计将凭借更高的核心佣金和费用、新业务、良好的保留率、费率上涨、战略性收购、良好的财务状况和有效的资本部署而实现增长 [1] - BRO的收益在过去5年里增长了18.4%,优于行业平均水平13.2% [1] - BRO在过去4个季度连续超越预期,平均盈利惊喜为9.82% [1] - BRO的收入增长得益于佣金和费用的提升,这反过来又得益于新业务的增加、高保留率和大部分险种的持续费率上涨,过去5年的年复合增长率为14% [1] - BRO不断投资于提高有机增长和利润率扩张,拥有行业领先的调整后EBITDAC利润率 [1] 公司概况 - BRO的外延式增长令人印象深刻,战略性收购有助于其把握不断增长的市场机会,增强其产品和服务组合,拓展全球业务范围,加快增长速度 [2] - 依托出色的经营表现,BRO拥有良好的流动性地位和改善的负债比率,其经营模式的强大和业务的多元化确保了强劲的现金转换能力 [2] - 持续的现金流产生确保了通过增加股息来回报股东,BRO有着令人印象深刻的股息增长历史,连续30年增加股息,过去5年的年复合增长率为8.7% [2] 行业概况 - 其他行业参与者包括Heritage Insurance (HRTG)、Palomar Holdings (PLMR)和CNO Financial Group (CNO) [4][5][6] - Heritage Insurance的盈利在过去4个季度中有3个超预期,平均惊喜为49.15%,其增长驱动因素包括费率充足性、限制在过度集中的市场或产品的新业务以及选择性的以利润为导向的承保标准,以及E&S业务 [4] - Palomar的盈利在过去4个季度中均超预期,平均惊喜为17.10%,其增长驱动因素包括新业务、现有业务和续保的强劲保费保留率、更好的定价和有效的资本部署,以及其收费业务PLMR-FRONT [5][6] - CNO Financial的盈利在过去4个季度中有3个超预期,平均惊喜为21.21%,其增长驱动因素包括专注于中低收入市场、独特的分销模式和广泛的产品组合,以及对技术的大量投资提高了代理生产率和销售,并提高了效率 [6]