文章核心观点 - 股息增长比股息率更重要，应关注能持续增加股息支付的公司，而非仅追求高股息率 [1][11][12] 投资教训 - 仅因股息率投资股票可能导致损失，如Annaly Capital Management股价未涨且多次削减股息 [1][2] - 高股息率伴随高风险，许多高股息率公司最终会削减股息 [3] 影响股息可持续性的因素 - 稳定增长的收益：公司需在能产生相对稳定且随时间增长收益的行业运营，如Annaly受利率变化影响收益下降而削减股息 [4] - 充足的现金流缓冲：公司股息支付率应合理（75%或更低），低支付率可应对意外并支持增长，Annaly高支付率影响股价 [4] - 强大的资产负债表：需有坚实财务基础，如投资级信用评级和保守杠杆率，Annaly虽杠杆低但其他不足影响股息 [5] 股息政策与回报 - 股息增长和启动者平均年总回报率为10.2%，表现出色 [6] - 股息支付者平均年总回报率为9.2% [6] - 股息政策无变化者平均年总回报率为6.6%，跑输等权重标准普尔500指数 [6][8] - 股息削减和取消者平均年总回报率为 -0.6% [6] - 非股息支付者平均年总回报率为4% [6] - 等权重标准普尔500指数平均年总回报率为7.7% [6] 数据驱动的投资转变 - 股息增长与表现优异有强大关联，股息削减者历史平均年总回报率为负 [7] - 支付较高（非最高）股息率的公司回报率最高，其股息支付率约40% [10] 投资建议 - 避免仅因股息率投资股票，应关注能持续增加股息支付的公司，这类公司长期总回报最高 [11][12]