文章核心观点 - 短卖机构Hindenburg Research发布了一份针对Roblox的报告,指出Roblox存在虚报用户数和参与时长的问题,以及平台存在安全隐患[1][2][3] - Roblox公司回应称已采取了积极的预防性安全措施,并强调了公司的营收增长和经营现金流[2] - 尽管Hindenburg的指控可能令人担忧,但投资者在考虑趁低吸纳Roblox股票时,需要关注公司的两个关键问题[3] 基础设施和信任与安全支出 - Roblox作为一家虚拟世界和游戏平台公司,需要大量投入用于维持平台运营和用户安全[4] - Roblox用户群中有近41%是13岁以下的儿童,公司需要加大对内容审核和客户支持的投入[5][6] - 这些支出导致Roblox的毛利率远低于同行,仅约30%,而EA和Take-Two分别为84%和58%[7] - Roblox希望通过收入增长和使用人工智能技术来降低这些成本[8] 高额股票期权支付 - Roblox强调其调整后的EBITDA和经营现金流数据,但这些指标并未包括公司大量的股票期权支付[9] - 截至2024年上半年,Roblox的股票期权支付达4.92亿美元,同比增长24%,导致了较大的股东稀释[10] - 这些因素使得Roblox实现GAAP盈利的道路非常艰难[12]