文章核心观点 - 美国国内汽车行业面临多重挑战，包括新车销售下滑、利润率受压、劳动力成本上升等。尽管整体行业前景不佳，但特斯拉、通用汽车和蓝鸟公司等少数公司似乎更能应对这些逆风[1][3][4][5][6][7][10] 行业概览 - 行业包括设计、制造和零售全球各种车辆的公司，如乘用车、跨界车、SUV、卡车、货车、摩托车和电动车。行业高度依赖消费者周期，提供大量就业机会，并处于创新前沿，得益于其性质和正在进行的市场转型。许多公司拥有发动机和变速器工厂，并进行电动车和自动驾驶车辆的研究、开发和测试[2] 关键主题 - 车辆销售放缓：美国新车销售在第三季度同比下降约2%，这是连续第二个季度下降。行业专家预测，由于11月美国大选的不确定性以及东海岸和墨西哥湾港口码头工人罢工可能导致的第四季度进口轻型车辆发货中断，市场波动将持续[3] - 慷慨的激励措施侵蚀利润：新车和轻型卡车库存达到280万辆，同比增长40%。为了推动销售，汽车制造商加大了激励力度，平均每辆车的折扣从2023年9月起飙升63%。激励措施占标价的百分比预计将达到6.2%，同比增长2.4个百分点。然而，这些激进的折扣正在给汽车制造商的利润率带来压力，这些利润率已经因高昂的制造成本而受到挤压[4] - 劳动力成本上升：美国汽车工人联合会(UAW)的劳资谈判导致新员工的工资增加了60%，这可能影响整个汽车行业的生产成本和利润率。通用汽车和福特预计，由于这一协议，未来四年的成本将增加约90亿美元。尽管汽车制造商的大部分投入成本自疫情高峰以来有所下降，但UAW合同中的大幅工资增长将在2024年对整体成本施加压力，部分抵消了较低投入成本的节省[5] Zacks行业排名显示前景黯淡 - Zacks汽车-国内行业是Zacks汽车-轮胎-卡车行业的组成部分。该行业目前的Zacks行业排名为212，位于250个Zacks行业的底部15%。该行业的Zacks行业排名，即所有成员股票的Zacks排名的平均值，表明近期前景不佳。研究表明，Zacks排名前50%的行业的表现超过底部50%的行业2倍以上[6][7] 行业表现和估值 - 行业表现落后：过去一年，国内汽车行业的表现落后于Zacks S&P 500综合指数和行业。行业下跌约17.5%，而S&P 500上涨33.5%。该行业同期下跌14%[10] - 当前估值：由于汽车公司负债累累，基于EV/EBITDA(企业价值/息税折旧摊销前利润)比率对其进行估值是合理的。目前，该行业的EV/EBITDA为26.23倍，而S&P 500为19.54倍，行业为15.01倍。过去五年，该行业的交易价格最高为61.82倍，最低为9.93倍，中位数为24.67倍[11] 推荐股票 - 特斯拉：这家电动车先锋在第三季度交付了462,890辆汽车(439,975辆Model 3/Y和22,915辆其他车型)，环比增长4.3%。这是今年首次实现同比增长。公司计划比预期更早生产新的平价电动车车型，这预示着良好的前景。特斯拉最赚钱的部门是能源发电和存储业务，拥有最高的利润率。其NACS充电业务也将推动业务发展。高流动性和低杠杆为特斯拉提供了抓住增长机会的财务灵活性。此外，特斯拉的人形机器人项目(Optimus)和全自动驾驶(FSD)Beta软件(V12.5)的推出标志着公司取得了令人鼓舞的进展[13] - 通用汽车：它是美国销量最高的汽车制造商，受益于其优质皮卡和SUV的强劲需求，推动了利润增长。通用汽车有望在2024年底前实现20亿美元的净成本削减计划，并拥有足够的现金储备来应对短期挑战，截至2024年6月30日，总汽车流动性为358亿美元。令人鼓舞的是，通用汽车的目标是在2024年底前实现电动车的正可变利润，不包括固定成本。基于令人鼓舞的上半年表现、GMNA市场实力和成本削减努力，公司上调了2024年预测，这引发了乐观情绪。通用汽车现在预测调整后的EBIT为130亿至150亿美元，高于之前的125亿至145亿美元[15][16] - 蓝鸟：这家百年校车制造商已成功扩展到替代燃料和电动车技术领域。公司处于有利地位，可以从政府政策支持的电动校车需求增长中受益。除了电池电动车模型，蓝鸟还提供汽油和液化石油气公交车，液化石油气以其超低排放而闻名。蓝鸟专注于改善运营、提高生产效率和增加新订单，推动了强劲的业绩。在最新的季度报告中，公司超出了预期并上调了全年利润和销售预测。凭借5200辆的订单 backlog，其中包括近560辆电动公交车，以及电动车升级和质量改进等举措，蓝鸟继续利用强劲的市场需求[17][18]