文章核心观点 - 沃尔格林联合博姿集团（WBA）2024财年第四季度财报超预期致股价昨日涨近16% 公司宣布未来三年关店约1200家的战略计划提升投资者信心 但行业和公司自身仍面临挑战 目前可能并非投资的理想时机 [1][6][12] 第四季度财报情况 整体情况 - 第四季度财报反映美国零售药房业务压力 部分被美国医疗保健业务增长抵消 国际业务表现符合预期 [2] 美国零售药房业务 - 同店销售额同比增长8.3% 但零售销售额下降 调整后营业收入同比降60% 约三分之二的下降与售后回租收益降低等因素有关 [2] - 成本节约举措部分抵消不利因素 2024财年成本节约超10亿美元目标 主要体现在美国零售药房业务 [2] - 药房调整后毛利率下降 受净报销压力等影响 NADAC波动本季度较去年造成1700万美元影响 [3] 美国医疗保健业务 - 销售额较去年同期增长7% VillageMD销售额同比增长7% 受全风险生命业务和按服务收费收入增长推动 部分被诊所关闭影响抵消 Shields销售额增长28% 受现有合作伙伴业务增长推动 [3] - 第四季度调整后EBITDA为6500万美元 较去年改善9400万美元 受VillageMD成本控制和Shields业务增长推动 [3] 国际业务 - 第四季度收入按固定汇率计算增长3.7% 德国批发业务销售额增长8.2% 英国Boots销售额同比增长2.3% 同店零售额增长6.2% 同店药房销售额同比增长10% [4] 盈利情况 - 调整后每股收益39美分 按固定汇率计算同比下降41% 约70%的下降与售后回租收益降低等因素有关 [4] 现金流与资本支出 - 2024财年经营现金流10亿美元 受法律事务支出9.34亿美元和Boots养老金计划年金保费贡献3.86亿美元的负面影响 [5] - 2024财年资本支出削减超6亿美元目标 较2023财年节省7.36亿美元 营运资金举措收益超5亿美元目标 [5] 新战略计划 - 公司宣布重大重组计划 未来三年关闭约1200家门店 2025财年目标关闭约500家 优先关闭现金流为负、表现不佳且公司拥有产权以及未来几年租约到期的门店 [6] - 公司还计划退出VillageMD业务 更专注核心业务增长 [6] - 若计划顺利实施 公司在精简业务的同时可降低债务水平 足迹优化计划将立即增加调整后每股收益和自由现金流 [7] 估值情况 - 公司未来12个月预期市盈率为6.02倍 低于行业平均的8.72倍 意味着投资者可能以较低价格买入 [8] 行业与公司面临的挑战 行业挑战 - 低利润的仿制药供应链脆弱 受经济衰退冲击大 药品零售商面临原材料成本上升导致的药价上涨问题 还承受不可报销药房费用的持续压力 抑制处方药、非处方药和疫苗的大众需求 [9] 公司挑战 - 美国零售药房业务面临不利的消费环境和行业趋势 消费者购买更具选择性和价格敏感性 公司预计该业务运营环境短期内难改善 [10][11] - 尽管财报发布后股价高于50日移动平均线 但仍远低于200日移动平均线 股价可能进一步下跌 [11] 投资建议 - 公司近期的足迹优化计划有望改善财务状况 但2024年剩余时间内业务问题和行业挑战难解决 目前股价接近52周低点8.22美元 可能并非投资理想时机 持有该股票的投资者可考虑暂时卖出 等待公司财务稳定后再投资 [12]