文章核心观点 片仔癀2024年前三季度财报显示营收和归母净利润同比增长，但毛利率下滑，经营活动现金流量净额大幅下降，产品市场价格走低，线上出现价格倒挂，市值大幅缩水，不过目前价格处于历史低位区间 [1][2][3] 分组1：财务数据表现 - 前三季公司实现营收27.997亿元，同比增长9.6%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73% [1] - 第三季度营收环比增长12.9%，归母净利润环比增长29.2% [1] - 核心盈利指标毛利率为45.54%，较上年同期减少2.98个百分点 [1] - 前三季经营活动产生的现金流量净额为12.99亿元，同比大幅下降45.41% [1] - 截至10月18日，片仔癀动态市盈率降至46.7倍，目前价格处于历史低位区间 [3] 分组2：分行业及产品毛利率情况 - 医药制造业毛利率为66.89%，下降8.35个百分点；医药流通业毛利率为12.83%，下降3个百分点；化妆品业毛利率为63.07%，略降0.08个百分点 [1] - 肝病用药毛利率为70.79%，减少7.4个百分点；心脑血管用药毛利率为13.97%，下降26.03个百分点 [1] 分组3：毛利率下滑原因 - 主营业务成本迅速上升，是毛利率下滑的主要原因，如肝病用药主营业务成本增长60.98%，心脑血管用药主营业务成本增长60.11%，医药制造业主营业务成本增长60.08% [1] - 公司长期受中药材原料价格上涨困扰，重要材料天然牛黄价格持续上涨 [1] 分组4：产品价格情况 - 2023年5月，片仔癀将片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调至760元/粒，涨幅达28.8%，2024年无调价措施 [1] - 2024年下半年以来，礼品回收市场上安宫牛黄丸和片仔癀锭剂回收价格每颗/锭下跌约100元，新日期片仔癀约550元/锭，临期产品回收价降至400元/锭，新日期安宫牛黄丸价格在450 - 500元/颗之间 [1] - 片仔癀锭剂官方售价为760元/锭，同仁堂安宫牛黄丸铁盒装售价为860元/颗，线下实体药店和体验店售价与官网定价一致 [1] - 部分线上药店片仔癀产品定价低于官方定价，出现数十元差价，形成价格倒挂现象 [2] 分组5：市场预期表现 - 市场需求下降，片仔癀产品在二手市场上溢价能力减弱 [2] - 2023年以来片仔癀市值已大幅缩水，反映市场悲观预期 [2]