文章核心观点 - 扎克斯农业产品行业面临高投入成本、劳动力短缺、供应链问题和大宗商品价格下跌等挑战，但消费者对食品成分的关注度提高、对健康替代品的偏好以及替代农业技术将为行业提供支持，邦吉、西弗雷泽木材公司、Hydrofarm和阿卡迪亚生物科学等公司有望受益于终端市场的强劲需求和正在进行的增长计划 [1] 行业概述 - 扎克斯农业产品行业包括从事储存农产品、向其他企业分销原料、种植农作物、养殖牲畜和家禽产品的公司，部分公司参与农产品的采购、储存、运输、加工和销售，还有公司提供水培园艺所需的营养物质、先进的室内和温室照明、环境控制系统及配件，少数公司提供创新的植物基健康和 wellness 产品，生产木材的公司也属于该行业 [2] 行业趋势 不利因素 - 大宗商品价格低迷和成本高企带来困扰，年初至今大豆价格下跌24.4%，目前价格低于每蒲式耳10美元，为8月下旬以来的最低水平，玉米价格自2024年初以来下跌13.1%至每蒲式耳4.1美元，美国农业部预计2024年净农场收入为1400亿美元，较2023年下降4.4%，净现金农场收入预计下降7.2%至1541亿美元，由于玉米和大豆价格下跌，总作物收入将下降10%至2490亿美元，行业参与者还面临劳动力、包装和分销等成本上升的问题 [3] 有利因素 - 需求强劲支撑行业，联合国预测全球人口到2030年将增至85亿，到2050年将增至97亿，这将导致全球食品需求增长50%，为响应消费者对更健康食品替代品的需求，农业和食品公司正在投资创新并调整产品和市场策略，谷物处理技术的改进和对更大储存空间的投资将支持行业发展，且行业产品需求稳定，各周期收益有保障 [4] - 水培和大麻成为关键催化剂，水培技术受欢迎，能让种植者更好地控制营养输送、光照、空气、水、湿度、害虫和温度，可实现更快的作物生产和更高的产量，该技术被应用于新兴行业，包括大麻和大麻种植，垂直农场也采用水培技术，水培设备行业的总销售额预计到2025年将超过160亿美元，尽管大麻行业因供应过剩面临困境，但其长期前景良好，到2027年，北美合法大麻支出预计将达到473亿美元 [5] 行业排名与前景 - 扎克斯农业产品行业目前的扎克斯行业排名为第174位，处于251个扎克斯行业的后30%，近期分析师对该行业的盈利潜力信心下降，自2024年初以来，该行业2024年的每股收益预期下调了34%，表明近期前景黯淡 [6] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去12个月，扎克斯农业产品行业表现逊于其所属板块和扎克斯标准普尔500综合指数，该行业股票在过去12个月上涨了10.6%，而标准普尔500指数上涨了38.2%，基础材料板块同期上涨了18.8% [8] 估值情况 - 基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率，该行业目前的估值为5.61倍，低于标准普尔500指数的19.52倍和基础材料板块的12.50倍，过去五年，该行业的EV/EBITDA比率最高为9.52倍，最低为3.10倍，中位数为4.94倍 [9] 值得关注的股票 邦吉（BG） - 公司近期出售了其在BP Bunge Bioenergia的50%股份，将专注于核心业务并加强资产负债表，公司正在推进与Vinterra的整合，合并将打造一家创新的全球农业综合企业解决方案公司，增强全球网络以及谷物和软籽处理能力，公司在地理区域、季节周期和作物方面实现多元化，有助于管理风险和提高弹性，其提升业务覆盖范围、与农民和终端消费者建立关系以及加强数字能力的努力将推动增长，该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为18.7%，目前扎克斯评级为3（持有） [9][10] 西弗雷泽木材公司（WFG） - 公司在北美定向刨花板、胶合板和其他工程产品市场需求强劲，其通过收购、剥离、工厂减产和重大资本投资优化投资组合的战略有望推动增长，注重提高运营效率和降低成本将有助于提高利润率，凭借强大的财务灵活性和有利的成本地位，公司有望保持竞争优势，扎克斯对该公司2024年收益的共识估计显示同比增长73.5%，过去30天估计未变，为每股2.03美元，该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为228%，目前扎克斯评级为3 [10][11] Hydrofarm（HYFM） - 公司专注于精简运营、降低成本和提高效率，主要举措包括缩小产品和品牌组合、搬迁和整合某些制造和配送中心以及出售某些耐用设备产品的生产资产，今年早些时候出售了其自有品牌IGE产品，预计未来IGE品牌产品销售的盈利能力将提高，公司还在扩大业务范围，服务非大麻可控环境应用，包括食品、花卉以及草坪和园艺，扎克斯对该公司2024财年收益的共识估计显示同比增长7.5%，过去30天估计未变，目前扎克斯评级为3 [14][15] 阿卡迪亚生物科学（RKDA） - 公司正在精简业务，专注于高利润率品牌并积极控制成本，通过两笔交易将其小麦知识产权货币化，2024年5月，公司将其非转基因抗性淀粉硬质小麦特性出售给长期合作伙伴科迪华农业科技，并将其GoodWheat品牌出售给Above Food Corp，鉴于消费者对Zola椰子水品牌的偏好，公司计划继续投资推广活动并通过大众市场零售商和杂货店连锁店扩大其分销，2024年第二季度Zola销售表现优于椰子水类别，销售额同比增长42%，且Zola类别毛利率高于传统GoodWheat业务，过去30天，扎克斯对该公司2024财年收益的共识估计未变，收益估计显示同比增长84.6%，该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为7.4%，目前扎克斯评级为3 [16][17]