文章核心观点 - 投资者在选择高股息股票时可考虑安纳利资本管理公司，虽其股息率超13%且利率下降或使其有吸引力，但长期投资者需先考虑相关因素，短期或因政策受益，长期或受利率结构因素影响 [1][7] 公司业务模式 - 公司是抵押房地产投资信托基金，不管理房产组合，主要投资政府支持企业发行的机构抵押贷款支持证券，这些机构会保证抵押投资的本金和利息支付 [2] - 公司通过回购协议或其他金融工具借款以提高回报，目标经济杠杆比率低于10，通过资产收益率和借款成本之间的利差赚钱，对收益率曲线变化敏感 [3] 近年表现 - 过去几年利率上升，公司生息资产收益率升至4.33%，但负债平均成本从2年前的0.79%升至去年的3.01%，净息差从2021年的1.89%收窄至2023年的1.32% [4] - 自2018年美联储开始加息，公司总回报率为 -0.4%，股价下跌58%，投资者实际净回报几乎为零 [4] 短期前景 - 明年货币政策放松将使公司受益，短期利率低、长期利率高的陡峭收益率曲线可让其低成本借款并投资高收益抵押贷款支持证券，过去几年新投资使平均资产收益率从2021年的2.61%升至2024年第二季度末的5.17% [5] - 市场参与者预计明年降息1.5%，这将提高公司投资组合的账面价值，为股价提供助力 [5] 长期风险 - 长期因素可能继续影响利率，如财政赤字上升、全球贸易结构调整、政府债务增加和地缘政治不确定性等，投资者需考虑利率高于2010年代的环境 [6] 投资建议 - 想押注未来几年利率下降的投资者可考虑买入公司股票，短期内公司账面价值有望反弹，对股价有推动作用 [7] - 长期追求可靠被动收入的投资者可能需另寻目标，因长期结构因素可能导致利率上升，且公司对收益率曲线敏感，未来可能削减股息 [7]