文章核心观点 - SSR Mining受Çöpler矿堆浸垫事故和Seabee矿因野火暂停运营影响，股价下跌、业绩受损、盈利预期下调，虽有良好财务状况和长期发展规划，但当前估值高、重启时间不明，建议卖出 [1][18] 股价表现 - 年初至今公司股价暴跌39.3%，行业下跌10.7%，而Zacks基础材料板块和标准普尔500指数分别上涨2.2%和22.7% [1] - 2月13日Çöpler矿事故致公司股价单日暴跌54%，虽逐渐回升但未恢复到事故前水平，昨日收盘价6.53美元，较事故前一日的9.72美元低33% [1] - 九位分析师给出的短期目标价显示，公司平均目标价为5.80美元，较昨日收盘价下跌11.2% [11] Çöpler矿事故情况 - 2024年2月13日，Çöpler矿约三分之一堆浸材料滑落，造成9人死亡，所有运营暂停，公司还暂停季度股息支付和自动股票购买计划 [2] - 事故前公司预计2024年黄金产量200,000 - 220,000盎司，事故后该指引撤销，2023年Çöpler矿产量约占公司总产量31% [2] - 事故后超1300万吨移位堆浸材料被转移至临时储存点，包括从Sabirli山谷转移的900万吨 [2] - 现场修复成本估计为2.5 - 3亿美元，包括法律应急费用、材料搬运和建设成本 [3] - 事故原因调查正在进行，第三方审查未发现堆浸垫建设或运营存在重大不符合设计参数情况 [4] - 公司正争取重启Çöpler矿所需许可，获批后初期运营将专注于通过硫化物厂处理库存矿石，但目前无明确重启时间 [4] - 土耳其政府可能撤销或吊销与Hod Maden金铜开发项目相关许可，公司在该项目中持有10%股份 [4] 业绩影响 - 2024年上半年公司收入同比下降33%至4.15亿美元，调整后每股收益暴跌67%至15美分，主要因黄金当量盎司销量下降 [5] - 2024年上半年公司生产177,691黄金当量盎司，较2023年上半年的303,518盎司暴跌41%，其中Çöpler矿因暂停运营产量同比下降79.6% [5] - Marigold金矿因堆存矿石品位降低产量同比下降46%，Seabee金矿因磨矿进料品位提高产量增加25.7%，Puna银矿因磨矿矿石量增加和进料品位提高产量增长8.5% [5] Seabee矿情况 - 8月21日Seabee矿因附近森林火灾临时暂停运营，预计10月下旬恢复 [6] - 火灾未对加工厂和Santoy矿造成重大影响，但损坏了远程设备，公司可能在11月6日公布第三季度财报时修订Seabee矿2024年生产和成本指引，此前产量指引为75,000 - 85,000盎司黄金 [7] 盈利预期 - 过去60天，Zacks对公司2024年和2025年盈利共识预期分别下降22.41%和58.2% [8] - Zacks对公司2024年盈利共识预期意味着同比下降65%，2025年下降47.78% [9] 估值情况 - 公司12个月远期市盈率为24.13倍，远高于行业平均的13.14倍、基础材料板块的14.70倍和标准普尔500指数的22.22倍 [12] - 同行Hudbay Minerals和Silvercorp Metals的12个月远期市盈率分别为11.28倍和15.21倍，估值更便宜 [13] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物余额为3.583亿美元，净现金头寸为1.284亿美元，还有未动用的循环信贷额度，总流动性达8.584亿美元 [14] - 公司总债务与总资本比率为0.07，远低于行业的0.26 [14] 长期规划 - 公司拥有多元化优质资产组合，黄金价格年初至今上涨33%，目前约为每盎司2743美元，受避险需求和央行降息推动，黄金需求前景强劲，公司有望受益 [15] - Marigold金矿预计2027年年产量超过270,000盎司，2024 - 2027年复合年增长率达18%，2029年将超过300,000盎司，2026年成本有望显著改善，公司正致力于扩大其矿产储量和延长矿山寿命 [16] - 2024 - 2028年Seabee金矿预计年均产量75,000盎司，2025年及以后品位有望接近5.0克/吨，日处理量将增至1350 - 1400吨，勘探和资源开发活动正推进Porky和Porky West目标成为潜在地下采矿前沿 [16] - Puna银矿Chinchillas露天矿预计2026年开采完毕，技术工作正在评估延长矿山寿命的机会 [17]