文章核心观点 - 清洁能源燃料公司股票近六个月上涨24%，表现优于行业和标普500指数，但公司存在估值、营收增长和依赖外部供应等问题，目前评级为持有，低风险偏好投资者可观望，高风险偏好投资者或感兴趣 [1][13] 公司概况 - 清洁能源燃料公司是领先的可再生能源公司，专注RNG和传统天然气采购与分销，在美国和加拿大运营超600个加油站，服务重型运输行业，致力于扩大RNG生产 [4] 股价上涨原因 - 对RNG需求增长：公司是北美最大RNG供应商，RNG减排效果好，随着脱碳趋势加强，公司有望受益于运输行业对清洁能源的需求 [5] - 财务表现改善和正现金流：二季度虽净亏损，但非GAAP每股收益为正，调整后EBITDA达1890万美元，高于去年同期的1210万美元，2024年上半年运营现金流达2140万美元，去年同期为负，公司有2.5亿美元现金储备，资金状况稳定 [6] - 基础设施扩张和战略合作伙伴关系：通过北美基础设施战略扩张，与亚马逊等大客户合作，与Tourmaline等公司合作开发加拿大加油站，巩固市场地位，增加经常性收入 [7] - 垂直整合推动利润率扩张：通过与BP和道达尔能源的合资企业增加对RNG生产设施的所有权，从分销商转变为生产商，可获得更多环境信用，预计显著提高EBITDA利润率 [8] 公司估值情况 - 基于EV/EBITDA，公司估值缺乏吸引力，市值历史低位为6.32亿美元，远低于此前35亿美元的高点，尽管股价低，但价值评分仅为D [9] 公司面临的障碍 - 营收增长不确定：多年来难以实现有意义的营收增长，财务表现波动，营收持续起伏，可能限制股价上涨 [11] - 销售量下降：2024年二季度RNG销售量为5710万加仑，低于去年同期的5860万加仑，虽有内部增加分销的努力，但仍影响营收增长和未来盈利能力 [12] - 依赖外部RNG供应：依赖第三方RNG供应，即使有战略合资企业，自有产量占总销售量不到10%，限制提高利润率能力，面临价格波动和供应风险，降低产品链控制的竞争优势 [12]