文章核心观点 Orchid Island Capital公布2024年第三季度运营结果，净收入为1730万美元，公司维持了股息率，对投资组合进行了调整以应对利率变化，预计投资机会仍具吸引力 [1][2][4] 第三季度财务结果 - 净收入1730万美元，每股0.24美元，包括净利息收入30万美元、总费用430万美元、RMBS和衍生品工具净实现和未实现收益2120万美元 [2] - 宣布并支付每股0.36美元的第三季度股息 [2] - 9月30日每股账面价值为8.40美元 [2] - 总回报率为2.10%，由每股0.36美元股息和每股账面价值减少0.18美元构成 [2] 管理层评论 - 美联储紧缩货币政策对通胀和劳动力市场产生预期影响，通胀接近2%目标，就业和工资增长放缓，失业率上升，但经济和消费支出仍强劲 [3] - 9月下旬美联储下调隔夜融资利率50个基点，市场预期后续还会有多次降息，但10月初公布的9月非农就业报告及最新通胀和支出数据显示，美联储进一步降息的幅度和紧迫性可能与市场预期不同 [3] - 2024年第三季度公司经济回报率为2.1%，维持每月0.12美元的股息率，按前一日收盘价7.80美元计算，股息收益率约为18.5% [4] - 投资组合主要采用杠铃策略，聚焦30年期固定利率机构RMBS，对冲更集中且偏向长期限，本季度利率大幅下降，导致账面价值略有下降，季末对投资组合进行了适度调整 [4] - 认为收益率曲线熊陡化是投资组合面临的最大风险 [4] - 通过ATM计划以有吸引力的水平筹集了额外资金，在维持杠杆水平的同时增加了投资组合规模，预计投资机会仍具吸引力，若美联储继续放松货币政策，潜在总回报可能改善 [5] 运营结果详情 - 2024年第三季度净收入为1730万美元，而2023年同期净亏损8010万美元 [5] - 第三季度投资组合利息收入较2024年第二季度增加约1460万美元 [5] - 2024年第三季度平均机构RMBS收益率从第二季度的5.05%升至5.43%，回购协议借款成本从第二季度的5.34%升至5.62% [5] - 2024年第三季度每股账面价值减少0.18美元，反映了每股0.24美元的净收入和每股0.36美元的股息分配 [5] - 公司在机构RMBS资产和衍生品工具上实现净实现和未实现收益2120万美元，包括利率互换的净利息收入 [5] 提前还款情况 - 截至2024年9月30日的季度，公司收到1.377亿美元的计划和非计划本金还款及提前还款，相当于3个月恒定提前还款率（CPR）约为8.8% [6] - PT RMBS子投资组合的CPR为8.8%，结构化RMBS子投资组合的CPR为6.4% [6] 投资组合情况 资产类别特征 |资产类别|公允价值（2024年9月30日）|占整个投资组合百分比（2024年9月30日）|加权平均票面利率（2024年9月30日）|加权平均到期期限（月，2024年9月30日）|最长到期期限（2024年9月30日）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |固定利率RMBS|54.27069亿美元|99.7%|4.94%|327|2054年10月1日| |仅利息证券|1538.2万美元|0.3%|4.01%|214|2048年7月25日| |反向仅利息证券|35.3万美元|0.0%|0.00%|264|2042年6月15日| |总抵押资产|54.42804亿美元|100.0%|4.90%|325|2054年10月1日| [7] 机构占比 |机构|公允价值（2024年9月30日）|占整个投资组合百分比（2024年9月30日）|公允价值（2023年12月31日）|占整个投资组合百分比（2023年12月31日）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |房利美|36.92047亿美元|67.8%|27.14192亿美元|69.7%| |房地美|17.50757亿美元|32.2%|11.7982亿美元|30.3%| |总投资组合|54.42804亿美元|100.0%|38.94012亿美元|100.0%| [8] 价格与期限 |指标|2024年9月30日|2023年12月31日| | ---- | ---- | ---- | |加权平均过手购买价格|102.72美元|104.10美元| |加权平均结构化购买价格|18.74美元|18.74美元| |加权平均过手当前价格|98.89美元|95.70美元| |加权平均结构化当前价格|14.02美元|13.51美元| |有效久期|3.490|4.400| [9] 融资、杠杆和流动性 - 截至2024年9月30日，公司未偿还回购义务约为52.309亿美元，净加权平均借款利率为5.24%，这些协议以公允价值约为54.61亿美元的RMBS（包括应计利息）和质押给交易对手的约920万美元现金作为抵押 [10] - 2024年9月30日，公司调整后的杠杆比率为8.0:1 [10] - 2024年9月30日，公司流动性约为3.267亿美元，包括现金、现金等价物和未质押的RMBS，为增强流动性，可能会将更多结构化RMBS作为回购协议融资的一部分进行质押，但保留现金而非购置额外资产 [10] 套期保值 期货合约 |合约类型|到期年份|平均合约名义金额|加权平均入场利率|加权平均有效利率|未平仓权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |10年期国债期货（空头头寸）|2024年12月|1.25万美元|3.73%|3.62%|-88美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2024年12月|24.125万美元|4.78%|4.73%|-110美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2025年3月|12.925万美元|4.23%|4.04%|-242美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2025年6月|12.9万美元|3.77%|3.52%|-333美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2025年9月|12.9万美元|3.49%|3.21%|-356美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2025年12月|12.9万美元|3.31%|3.07%|-320美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2026年3月|12.9万美元|3.21%|3.00%|-275美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2026年6月|10.4万美元|3.15%|2.97%|-178美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2026年9月|10.4万美元|3.11%|2.98%|-137美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2026年12月|2.9万美元|3.34%|3.01%|-96美元| |3个月SOFR期货（空头头寸）|2027年3月|1.625万美元|3.10%|3.04%|-10美元| [14][15] 利率互换头寸 |到期期限|名义金额|平均固定支付利率|平均接收利率|平均到期期限（年）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |>1至≤5年|14.5亿美元|1.69%|5.41%|3.6| |>5年|20.368亿美元|3.55%|5.35%|7.2| |总计|34.868亿美元|2.78%|5.37%|5.7| [17] 待宣布证券销售合约 |证券类型|名义金额（长/短）|成本基础|市场价值|净账面价值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |30年期TBA证券（3.0%）|-3亿美元|-2.71195亿美元|-2.69027亿美元|216.8万美元| |30年期TBA证券（3.0%）|-3亿美元|-2.71195亿美元|-2.69027亿美元|216.8万美元| [18] 股息情况 - 公司需向股东支付至少90%的REIT应纳税所得额作为年度股息，自2013年2月IPO以来已宣布了以下股息 [20] |年份|每股金额|总计| | ---- | ---- | ---- | |2013年|6.975美元|4662万美元| |2014年|10.800美元|2.2643亿美元| |2015年|9.600美元|3.8748亿美元| |2016年|8.400美元|4.1388亿美元| |2017年|8.400美元|7.0717亿美元| |2018年|5.350美元|5.5814亿美元| |2019年|4.800美元|5.4421亿美元| |2020年|3.950美元|5.3570亿美元| |2021年|3.900美元|9.7601亿美元| |2022年|2.475美元|8.7906亿美元| |2023年|1.800美元|8.1127亿美元| |2024年至今|1.200美元|7.6738亿美元| |总计|67.650美元|68.5335亿美元| [21] 每股账面价值 - 2024年9月30日，公司每股账面价值为8.40美元，通过将总股东权益除以公司普通股流通股总数计算得出，当日股东权益为6.56亿美元，普通股流通股数为7808.2645万股 [22] 资本分配和投资资本回报率 资本分配 - 公司将资本分配到两个RMBS子投资组合，截至2024年9月30日，约97.1%的可投资资本部署在PT RMBS投资组合，6月30日该比例约为96.2% [23] |投资组合|市场价值（2024年6月30日）|证券购买|证券出售|销售收益|投资回报|还款|还款折扣 accretion|市值调整收益（损失）|市场价值（2024年9月30日）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |过手投资组合|45.09084亿美元|9.59202亿美元|-6650.9万美元|510万美元|n/a|-1.37137亿美元|5048万美元|1.56871亿美元|54.27069亿美元| |结构化证券投资组合 - 仅利息证券|1644.7万美元|-|-|-|-581万美元|n/a|n/a|-484万美元|1538.2万美元| |结构化证券投资组合 - 反向仅利息证券|22.4万美元|-|-|-|n/a|n/a|n/a|129万美元|35.3万美元| |总计|45.25755亿美元|9.59202亿美元|-6650.9万美元|510万美元|-581万美元|-1.37137亿美元|5048万美元|1.56516亿美元|54.42804亿美元| [23] 投资资本回报率 - 2024年第三季度，PT RMBS和结构化RMBS投资组合的投资资本回报率分别约为5.1%和 -0.2%，综合投资组合的投资资本回报率约为4.9% [25] |指标|过手投资组合|仅利息证券|反向仅利息证券|小计|总计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（扣除借款成本后）|21万美元|319万美元|-|319万美元|340万美元| |已实现和未实现收益（损失）|1.62429亿美元|-484万美元|129万美元|-355万美元|1.62074亿美元| |衍生品损失|-1.40825亿美元|n/a|n/a|n/a|-1.40825亿美元| |总回报|2.1625万美元|-165万美元|129万美元|-36万美元|2.1589万美元| |期初资本分配|4.20391亿美元|1644.7万美元|22.4万美元|1667.1万美元|4.37062亿美元| |季度投资资本回报率|5.1%|-1.0%|57.6%|-0.2%|4.9%| |平均资本分配|4.75153亿美元|1591.5万美元|28.9万美元|1620.4万美元|4.91357亿美元| |季度平均投资资本回报率|4.6%|-1.0%|44.6%|-0.2%|4.4%| [25] 股票发行情况 - 2021年10月29日，公司与四家销售代理签订股权分配协议，可不时发售最多2.5亿美元的普通股，截至2023年3月终止，共发行974.2188万股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元 [26] - 2023年3月7日，公司与三家销售代理签订股权分配协议，可不时发售最多2.5亿美元的普通股，截至2024年6月终止，共发行2467.5497万股，总收益约2.288亿美元，净收益约2.25亿美元 [27] - 2024年6月11日，公司与三家销售代理签订股权分配协议，可不时发售最多2.5亿美元的普通股，截至9月30日，共发行1530.9022万股，总收益约1.286亿美元，净收益约1.265亿美元；9月30日后，共发行33.2万股，总收益约270万美元，净收益约270万美元 [28] 股票回购计划 - 2015年7月29日，公司董事会授权回购最多40万股普通股，后续多次增加授权，目前该计划无终止日期 [29] - 截至2024年9月30日，公司自股票回购计划启动以来共回购514.4602万股，总成本约7750万美元，加权平均价格为每股15.07美元；2024年前九个月，公司共回购39.6241万股，总成本约330万美元，加权平均价格为每股8.30美元 [30] 收益电话会议详情 - 公司将于2024年10月25日上午10点（美国东部时间）举行收益电话会议和实时音频网络直播，参与者可在指定链接