文章核心观点 - 公司股价曾达历史高位后大幅下跌 投资者需考虑是否长期投资 虽业务有稳定迹象但仍面临挑战 目前可能并非理想的逆向投资选择 [1][8] 公司股价表现 - 2021年7月23日公司股价达历史新高308.53美元 如今约80美元 较峰值跌近四分之三 [1] 投资者撤退原因 - 2018 - 2023年eBay用Adyen取代公司作为首选支付平台 [1] - 苹果、谷歌等扩大移动支付平台 Block的Cash App增长迅速 先买后付平台吸引年轻用户 竞争加剧 [2] - 通胀、利率上升等宏观因素抑制消费和总支付量增长 投资者转向保守投资 [2] - 2022年原CEO丹·舒尔曼卸任 新CEO亚历克斯·克里斯接任 利率上升使持股难度增加 [2] 股价反弹可能原因 - 2020年疫情推动数字支付 公司增长加速 2021 - 2022年增长放缓 2023年营收增长放缓 削减成本并回购50亿美元股票提升调整后每股收益 [3][4] - 2024年上半年营收同比增长9% 活跃账户连续两个季度增长 预计调整后每股收益较2023年增长“低至中两位数” [4] - 分析师预计2024年调整后每股收益增长16% 2025年增长9% 按当前股价计算 远期市盈率约17倍 宏观环境改善或吸引投资者 [5] 高增长时代或结束 - 公司业务成熟 活跃账户难大幅增长 对Venmo和Braintree依赖增加或侵蚀长期毛利率 交易费率自拆分后逐年下降 [6] - 公司推出新功能 扩展先买后付平台和跨境交易 或提升总支付量抵消活跃账户增长不佳 [6] - 过去12个月公司内部人士卖出股份近两倍于买入 新项目或难推动近期营收和盈利增长 [7] 并非理想逆向投资 - 公司业务稳定 宏观环境改善股价或上升 但未来几十年难以实现可预测的长期增长和数倍收益 [8] - 公司需保持活跃账户、稳定交易费率和扩大生态系统 否则表现或不及高增长金融科技竞争对手 [8]