行业背景 - ASML 是芯片供应链中至关重要的公司 提供高端光刻机 技术垄断 [1] - 光刻机分为极紫外光刻机 (EUV) 和深紫外光刻机 (DUV) 其中 EUV 是最先进的 [2] - 由于美国政府的压力 ASML 被禁止向中国销售 EUV 光刻机 荷兰也实施了出口禁令 [2] 公司业绩 - ASML 第三季度净预订额为 26 亿欧元 远低于分析师预期的 56 亿欧元 [4] - 公司积压订单总额超过 360 亿欧元 显示其机器需求依然强劲 [4] - 第三季度 47% 的销售额来自中国 [2] - 管理层将 2025 年收入预期从 326 亿至 381 亿欧元下调至 300 亿至 350 亿欧元 [5] 市场反应 - ASML 股价在第三季度财报发布后下跌超过 20% [1] - 公司市盈率为 3738 倍 远期市盈率为 2681 倍 [6] - 当前股价为 2025 年预期收益的 27 倍 被认为具有吸引力 [7] 长期展望 - ASML 的业务周期与芯片公司不同 其机器订单通常提前数年 [4] - 随着更多数字设备的普及 未来对芯片的需求将增加 从而推动 ASML 机器的销售增长 [5] - 尽管面临挑战 ASML 的产品在芯片供应链中至关重要 长期前景看好 [7] 竞争环境 - 中国尚未能复制 ASML 的机器 仍需购买其较不先进的 DUV 机器 [3] - 由于美国压力 ASML 计划停止为中国安装的部分 DUV 机器提供服务 可能导致中国寻求替代技术或自主研发 [2] - 管理层预计中国业务占比将在 2025 年回归正常水平 [3]