文章核心观点 - 邮轮行业需求强劲且增长势头不减，相比陆地住宿价格更具优势，价格差距扩大使其有更大增长空间，华尔街分析师普遍看好邮轮运营商前景 [1][2][7] 行业现状 - 邮轮行业是新冠疫情后最后复苏的行业，复苏后定价和预订势头强劲，虽定价增长开始趋于正常化，但仍远高于通胀率 [1] - 尽管价格上涨，邮轮仍比陆地住宿便宜，这使该行业在旅游市场其他领域出现疲软时脱颖而出 [2] - 截至第二季度，三大邮轮运营商净收入日均比2019年高出17%，加勒比海酒店房价较2019年上涨约54%，美国度假村价格上涨24% [3] 价格差距原因 - 酒店需求多来自商务旅行，邮轮需求仅来自休闲旅客，后者对价格更敏感，且近年来两者价格差距比看起来更大，意味着邮轮公司有更多增长空间 [5] - 自2019年以来，邮轮直接预订量增加，减少了支付给旅行社的佣金，虽不影响总日均收入，但可使报告的净日均收入增加近200个基点 [5][6] - 自2019年以来，三大邮轮公司增加了捆绑和预售的船上收入，这也包含在日均收入中，可能导致邮轮和酒店价格增长存在300个基点的差距 [6] - 皇家加勒比因可可凯私人岛屿，可能存在额外350个基点的价格差距，且三家邮轮公司都通过星链提供高速互联网接入，可增加乘客收入 [6] 公司表现 皇家加勒比 - 该公司率先推出可可凯私人岛屿，其1月首航的“海洋标志号”是世界最大邮轮，今夏启航的“海洋乌托邦号”针对首次邮轮乘客，分析师对其股票平均评级为“增持”，但较平均目标价有1%的下行空间，今年股价已上涨近56% [9][10] 嘉年华 - 该公司第三季度财报显示运营收入创纪录，上调2024年调整后息税折旧摊销前利润预期，2025年全年累计提前预订量超2024年纪录且价格高于上年，新岛屿“庆祝之钥”将于7月推出，是积极催化剂，但面临来自私人邮轮运营商MSC的定价竞争，今年股价上涨约13%，表现逊于市场，分析师对其股票平均评级为“增持”，较平均目标价有12%的上行空间 [10][11] 挪威邮轮控股 - 分析师对其股票平均评级为“增持”，较平均目标价有4%的上行空间，花旗集团将其股票评级从“中性”上调至“买入”，目标价从20美元上调至30美元，预计未来三年每股收益复合年增长率为23%，若能保持2.5%的收益率与成本差，该比例可能接近30%，虽未正式宣布类似可可凯的私人岛屿体验，但预计2026年将有有竞争力的产品，今年股价上涨近16%，表现逊于大盘 [11][12][13]