文章核心观点 - 医疗行业有信诺集团收购 humana 公司的合并传闻，市场对此反应不佳，因 humana 公司的医疗保险优势业务成本激增，信诺集团此前已退出该业务，收购 humana 或带来风险 [1][11][12] 行业动态 - 医疗行业有两大健康保险公司合并传闻，信诺集团有意收购 humana 公司，传闻使信诺股价 2024 年 10 月 18 日下跌 10%，humana 股价相对平稳 [1] 医疗保险介绍 - 医疗保险是联邦资助面向 65 岁以上美国人的健康保险计划，保费从社保福利中扣除，由 A、B、D 四部分组成，A 部分涵盖住院费用等，B 部分涵盖医疗账单等，D 部分涵盖处方药 [2] - 医疗保险遵循医生收费表，按服务收费，医保支付 80%，患者自付 20% [3] - 医疗保险优势（MA）即 C 部分，一个计划涵盖 A、B、D 部分，保费从社保扣除，部分选项有额外保费，还提供额外福利 [5] humana 公司情况 - humana 是医疗保险优势计划提供商，曾获丰厚利润，但 2023 年秋季住院利用率激增，MA 成本上升，2023 年第四季度财报使投资者震惊，2024 和 2025 年全年每股收益指引下调 50% - 75%，2025 年调整后每股收益从共识估计的 29.14 美元降至 16 美元，从之前预测的 37 美元降至 6 - 10 美元 [6][8] - 其他健康保险公司也受 MA 计划成员成本上升影响，CVS 健康公司 MA 成本上升，医疗福利比率增长，调整后营业收入同比下降 39.1%，还更换了首席执行官并传闻剥离安泰健康保险子公司 [9] 信诺集团情况 - 信诺集团预见风险，退出 MA 业务，以 33 亿美元将医疗保险业务出售给医疗服务集团 [10] - 收购 humana 会使信诺成为美国最大健康保险公司之一，但 humana 的 MA 业务占其保费收入超 85%，信诺若收购将重新进入已剥离业务 [11][12]