文章核心观点 - 公司股价年初至今表现优于金融板块和行业，受益于营收增长、数据中心扩容、合作关系及资产负债表改善，但估值偏高，目前评级为持有 [1][11][12] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨 22.7%，跑赢金融板块 18.4% 的回报率和行业 9.8% 的涨幅 [1] 营收情况 - 2025 财年第一季度营收同比增长 67% 至 6070 万美元，数据中心托管业务收入 3480 万美元，云服务业务收入 2590 万美元 [2] - 扎克斯对 2025 财年营收的共识估计为 2.7077 亿美元，同比增长 63.54%；对 2025 财年第二季度营收的共识估计为 6365 万美元，同比增长 50.83% [8][9] 业务发展 - 云服务业务新增两个集群，总数达六个，每个集群含 1024 个 GPU [2] - 公司正与美国超大规模企业敲定 100 兆瓦设施的租赁协议，该设施在建，还在该地设计另外两座建筑，将使总容量增至 400 兆瓦 [3] - 公司数据中心托管业务为加密货币挖矿客户提供通电空间，北达科他州詹姆士敦 106 兆瓦设施和埃伦代尔 180 兆瓦设施截至 2024 年 8 月 31 日满负荷运营 [4] - 公司计划加速超 1.4 吉瓦项目的货币化，预计在 2025 财年下半年部署更多集群 [4] 合作伙伴 - 公司合作伙伴包括英伟达、超微电脑、惠普和戴尔科技等 [5] - 惠普为公司云服务提供支持大规模人工智能的超级计算机，公司与戴尔有 AI 和 GPU 服务器供应协议 [5] 资产负债表 - 2024 年 9 月 5 日，公司与包括英伟达在内的机构和合格投资者达成 1.6 亿美元私募协议 [6] - 2025 财年第一季度末，公司现金、现金等价物和受限现金为 8660 万美元，高于 2024 财年末的 3170 万美元；债务为 1.436 亿美元，高于 2024 财年末的 1.254 亿美元 [7] 盈利预测 - 扎克斯对 2025 财年亏损的共识估计为每股 69 美分，较过去 30 天的每股 1.12 美元亏损大幅收窄，也低于上年同期的每股 1.31 美元亏损 [8] - 扎克斯对 2025 财年第二季度亏损的共识估计为每股 20 美分，较过去 30 天的每股 34 美分亏损收窄，上年同期亏损为每股 10 美分 [9] 估值情况 - 公司股票价值评分 F 表明当前估值过高，远期 12 个月市销率为 5.58 倍，高于其中位数 1.82 倍和行业的 2.51 倍 [10] 投资建议 - 公司数据中心扩容前景良好，持有股票的投资者可期待长期回报，但估值过高和云业务数据中心租赁费用高是不利因素 [11] - 公司目前扎克斯评级为 3（持有），投资者应等待更好的切入点积累股票 [12]