文章核心观点 - 耐克2025财年第一季度财报喜忧参半，盈利超预期但营收未达预期，公司撤回2025财年指引，预计未来营收和利润率面临挑战，股价表现不佳且评级为强烈卖出 [2][7][24] 各部分总结 股价表现 - 自上次财报发布后一个月内，耐克股价下跌约8%，表现逊于标准普尔500指数 [1] - 10月1日盘后交易时段，耐克股价下跌5.9%，因撤回2025财年指引和推迟投资者日影响 [7] 第一季度财报情况 整体业绩 - 2025财年第一季度财报喜忧参半，盈利超扎克斯共识预期，但营收未达预期，营收和每股收益同比下降，每股收益70美分，同比下降26%，但超预期的52美分 [2] - 营收同比下降10%至115.9亿美元，未达预期的116.5亿美元，按不变货币计算，营收同比下降9%，单位销售额低于计划 [3] 销售渠道 - 耐克直营销售额按报告基础计算下降13%，按不变货币计算下降12%至47亿美元，主要因耐克品牌数字业务下降20%，部分被耐克自有门店1%的增长抵消；批发收入同比下降8%，按不变货币计算下降7%至64亿美元 [5] 运营部门 - 耐克品牌营收111亿美元，按报告基础计算同比下降10%，按不变货币计算下降9%，各地区均有下滑 [8] - 北美地区营收同比下降11%至48亿美元，直营销售下降11%，批发销售因运输时间不利同比下降11% [9] - 欧洲、中东和非洲地区营收按报告基础计算同比下降13%，按不变货币计算下降12%至31亿美元，批发业务收入同比下降11%，直营收入下降12% [10] - 大中华区营收按报告基础计算同比下降4%，按不变货币计算下降3%至17亿美元，直营下降16%，批发收入同比增长10% [11] - 亚太和拉丁美洲地区营收按报告基础计算同比下降7%，按不变货币计算下降2%至15亿美元，直营下降4% [11] - 匡威品牌营收按报告基础计算下降15%，按不变货币计算下降14%至5.01亿美元，各地区均表现疲软 [12] 成本与利润率 - 毛利润同比下降8%至53亿美元，毛利率扩大120个基点至45.4%，归因于产品成本下降、仓储和物流费用减少以及有效定价措施 [13] - 销售和管理费用下降2%至40亿美元，占销售额的百分比同比增加210个基点至34.9%，主要因需求创造费用增加，部分被运营间接费用减少抵消 [14] 资产负债表与股东回报 - 本季度末现金及现金等价物为85亿美元，同比增长近37%，短期投资为18亿美元，同比下降31%，长期债务（不包括当期到期债务）为80亿美元，股东权益为139亿美元 [16] - 截至8月31日，库存为83亿美元，较上年同期下降5%，因产品组合变化和产品投入成本降低 [16] - 本财年第一季度，公司向股东返还18亿美元，包括12亿美元的股票回购和5.58亿美元的股息 [17] 未来展望 第二季度预期 - 预计2025财年第二季度营收下降8 - 10%，毛利率下降150个基点，因促销活动增加、渠道组合不利和供应链杠杆下降，部分被产品成本降低和战略定价措施收益减少抵消 [18] - 预计销售和管理费用与上年同期基本持平，其他收入和费用（包括净利息收入）为3000 - 4000万美元，有效税率在高个位数区间 [19] 后续季度预期 - 预计自2024年初以来营收预测将放缓，因耐克数字业务流量疲软、市场零售销售趋势不佳和春季最终订单减少 [20] - 预计2025财年下半年营收较上半年略有改善，因公司努力推出和扩大新产品和创新 [21] - 预计未来几个季度毛利率同比下降，公司将保持成本纪律，同时增加投资以推动品牌发展 [21] 评级与评分 - 过去一个月，耐克的盈利预期向下调整，共识预期变动-21.73% [22] - 耐克的增长评分、动量评分均为D，价值评分为F，综合VGM评分为F [23] - 耐克的扎克斯排名为5（强烈卖出），预计未来几个月股价回报低于平均水平 [24]